南华期货-橡胶产业链数据周报：节前需求走弱，NR换月下行-240126

　　周度产业链价格总览：

　　橡胶、20号胶周初大幅走跌后缓慢回升，周五再次下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内套利轮仓为主，基差跌缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合成胶原料丁二烯跟涨海外价格，丁苯理论加工利润转负，现货价格跟涨盘面。

　　橡胶产业链周度综述

　　国外原料

　　周内泰国东北部即将进入停割期，原料出现短缺，杯胶价格上涨；南部旺产季本周降水环比增加同比减少，胶水价格涨势放缓。目前胶水价格处于历史同期高位，杯胶价格达到50泰铢，周五杯水价差开始走缩。本周胶水价格上涨3泰铢，杯胶价格上涨1.55泰铢，胶水-杯胶价差走扩1.45泰铢，处于近5年新高。越南产区已经停割。

　　国内原料

　　云南产区已进入停割期，原料报价暂无；海南产区也进入停割期，原料报价暂无。

　　供应

　　国内产区全面停割，海外产区也逐渐停割，关注海外原料产出及上游即期加工利润情况。本周泰国南部原料产出增加，东北部逐渐停割，近期高价刺激原料产出，周内泰国胶水价格涨势放缓，周五杯胶价格达到50泰铢，杯水价差开始走缩。越南产区进入停割期，原料报价暂无。

　　库存

　　据隆众资讯，截至2024年1月21日，中国天然橡胶社会库存155.79万吨，较上期减少0.09万吨，降幅0.06%。中国深色胶社会总库存为93.49万吨，较上期减少1.02%。其中青岛现货库存环比减少0.77%；云南增加1.22%；越南10#增加12.73%；NR库存下降8.99%。中国浅色胶社会总库存为62.3万吨，较上期增加1.42%。其中老全乳胶环比下降1.43%，3L环比增加2.84%，RU库存小计增加4.96%。

　　需求

　　轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.83%，环比-0.02个百分点，同比+75.67个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.68%，环比-0.70个百分点，同比+55.08个百分点。周内多数半钢胎企业为满足订单需求，产能利用率维持高位。周内全钢胎样本个别企业已逐步进入节前收尾阶段，拖拽样本企业产能利用率小幅走低。预计下周期全钢胎及半钢胎样本企业产能利用率均存走低预期，全钢胎跌幅料将大于半钢胎。温州发泡厂部分加工厂已经处于停工状态，截止目前开工的加工厂开工率维持在4成左右，少数加工厂在3成，就目前开工的加工厂表示，预计本月底也基本上要进入停工放假阶段，目前成品订单销售也基本上是维持前期订单交货，新订单相对有限。天然胶乳手套医疗手套产能过剩，开工3成左右，企业维持老客户订单，合理排产。听闻山东地区手套厂开工大致4成左右水平，工厂终端订单销售不畅，成品存在累库情况，且部分工厂表示对年后订单亦不看好。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场震荡整理，成本面丁二烯市场价格窄幅回调，胶乳企业报盘暂稳，下游刚需补仓采购，交投欠佳，预计行情维持整理运行走势。

　　现货

　　进口胶市场跌后上涨，套利盘少量加仓补货，部分轮仓，持货商不愿低出，轮胎厂节前刚需备货。国产胶市场下游工厂陆续进入节前放假阶段，买盘冷清，越南胶报价贴合市场价涨幅，成交有高有低，总体差别不大，市场成交尚可。

　　进出口

　　2023年12月中国天然橡胶进口量59.24万吨，环比增加6.24%，同比减少10.92%。1-12月份累计进口648.74万吨，累计同比上涨7.03%。

　　观点

　　本周A股在降准公布后半周上涨，上证指数周五收盘重回2900点上方，宏观情绪好转，北向资金流入。文华商品指数先涨后跌，整体处于上涨趋势，原油本周走涨。外盘新胶本周小幅下跌，03-04月差走缩至0.1，04-05月差走缩至0.3，盘面c结构。20号胶、橡胶周初深跌后缓慢回升，周五再次转跌，20号胶主力换月，03合约限仓前减仓换月04合约，03-04月差走扩至75，04-05合约在50左右；橡胶持仓量增加，5-9月差走扩至125，9-1月差走缩至975。基本面方面，泰国南部高产期原料在高价刺激下增加产出，本周胶水价格涨势逐渐放缓，杯胶价格由于泰国东北部逐渐进入停割期上涨导致杯水价差走缩，近期乳胶、烟片现货价格上涨较多，下游需求并未明显好转，节前备货应该也告一段落，预计20号胶、橡胶下周继续走跌。合成胶本周跟随橡胶走势先跌后涨周五收涨，但幅度较橡胶小，品种持仓量进一步下降至2.4万手，上游丁二烯价格跟涨海外，丁苯橡胶即期加工利润转负，虽然丁苯、顺丁现货累库严重，但成本支撑较强，预计近期震荡为主。

　　策略

　　套利建议空RU多NR；单边建议逢高做空。

　　风险

　　宏观环境、橡胶收储