万联证券-社会服务行业2023年业绩预告综述：业绩边际改善，旅游底部复苏-240312

　　行业核心观点：

　　2023年业绩预告披露基本结束，社服板块共有61家发布业绩预告，行业披露率为77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅游板块步入弱复苏通道，业绩整体改善，服务类板块利润稳步增长，教育板块业绩表现不佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年政府工作导向持续围绕文旅等生活服务行业发力，预计文旅行业促消费政策有望延续，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头。

　　投资要点：

　　社会服务业绩改善，预盈率超六成：截至2024年3月1日，社会服务行业共计79家A股公司，已有61家发布业绩预告，行业披露率为77%，在消费八大行业中位列第一。在所有已发布业绩预告的公司中，2023年社会服务行业预计盈利的公司数量为40家，行业预盈率达66%，在消费八大行业中排行第四。分具体业绩预告类型来看，受疫后旅游客流逐步恢复、各地出台促进文旅行业复苏发展政策等利好因素影响，31%的社服公司2023年实现扭亏为盈，预增/略增的公司占比也分别达到20%/8%，行业趋势向上。同时，仍有26%的公司连续两年持续亏损，另外有8%的公司2023年首次出现亏损。

　　子板块业绩分化，旅游酒店底部复苏：从披露率来看，各子板块披露率均过半，其中旅游及景区、体育板块全部公司均已披露业绩预告，教育、酒店餐饮板块披露率也达八成以上。从预盈率来看，各子板块业绩分化明显，专业服务与旅游及景区分别以86%/85%的预盈率位列第一、二位，专业服务盈利稳定，旅游景区回暖。教育板块表现不佳，预盈率仅有31%。体育/酒店餐饮板块预盈率分别为67%/50%。

　　从子板块预告类型占比来看，旅游类整体向好，服务类业绩分化。旅游及景区较2022年业绩大幅改善，底部复苏趋势明显，酒店餐饮仍处于复苏进程，专业服务业绩分化，教育公司超四成连续亏损。

　　风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险，统计偏误风险。