银河证券-建材行业：行业业绩承压，需求复苏下有望迎来业绩估值双修复-230205

　　需求下行、成本高位，建材企业业绩承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2023年1月31日，建材行业的79家上市公司中共有49家披露了2022年业绩预告，占比为62.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）有8家公司给出正面业绩预告，41家公司给出偏负面业绩预告。其中，预增4家（在49家已披露业绩预告的企业样本中占比8%），略增1家（2%），扭亏3家（6%），略减1家（2%），预减22家（45%），首亏9家（18%），续亏9家（18%）。

　　行业需求疲弱，水泥企业业绩表现较差。水泥制造企业2022年业绩整体表现较差，国内两大水泥龙头企业海螺水泥、天山股份，以及各区域水泥龙头企业冀东水泥、华新水泥、上峰水泥，预计业绩同比出现大幅下降，但略好于行业平均水平。

　　价格走低、成本高位，玻璃企业业绩普遍下滑。7家玻璃企业中目前只有洛阳玻璃给出正面预告，旗滨集团、金晶科技两家玻璃行业龙头企业业绩出现大幅下滑，2022年玻璃行业受地产竣工端资金紧张影响，需求持续低迷，浮法玻璃价格低位运行，此外，原燃料价格大涨导致成本攀升，盈利空间双向挤压，业绩普遍下滑。

　　玻纤企业业绩出现分化。目前2家玻纤公司公布了2022年业绩预告，长海股份因产能释放、公司产品结构调整、销售贵金属等原因实现业绩增长，宏和科技因主营产品电子纱量价齐跌，业绩出现大幅下降。

　　消费建材企业业绩整体承压，涂料企业业绩亮眼。涂料企业三棵树、亚视创能归母净利润同比增长均超100%，业绩表现突出。管材、防水材料企业业绩出现大幅下降。其他建材类企业中，友邦吊顶2022年实现业绩增长，剩余企业表现为盈利下降。

　　行业迎来估值修复。年初至今沪深300涨跌幅为6.97%，建材行业涨跌幅为8.30%，跑赢沪深300指数1.33个百分点，在所有31个行业中周涨跌幅排名第10位。各细分板块水泥制造/水泥制品/玻璃制造/玻纤制造/管材/耐火材料/其他建材年初至今涨跌幅分别为7.42%/7.20%/12.78%/9.34%/7.55%/8.38%/7.31%。行业迎来估值修复。

　　投资建议：2023年在疫情防控政策调整、地产利好政策不断推进、基建项目加速落地的背景下，建材行业需求有望逐步恢复。建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力新能源板块的洛阳玻璃。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。

　　风险提示：原料价格涨幅超预期的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。