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  • 华鑫证券-今世缘-603369-公司事件点评报告:主动降速控节奏,稳步增长向前看-241031

    日期:2024-10-31 21:33:19 研报出处:华鑫证券
    股票名称:今世缘 股票代码:603369
    研报栏目:公司调研 孙山山  (PDF) 5 页 254 KB 分享者:野孩***1 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      事件

       2024年10月30日,今世缘发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      投资要点

       ▌业绩符合预期,费投力度同比优化

      业绩符合预期,收入利润保持稳增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024Q1-Q3总营收99.42亿元(同增18.85%),归母净利润30.86亿元(同增

      17.08%),扣非净利润30.74元(同增16.59%)。2024Q3总营收26.37亿元(同增10.11%),归母净利润6.24亿元(同增6.61%),扣非净利润6.28亿元(同增7.33%)。毛利率同比下滑较多,费投力度优化明显。2024Q1-3毛利率/净利率分别为74.27%/31.04%,分别同比-1.99/-0.47pcts;2024Q3分别为75.59%/23.68%,分别同比-5.14/-0.78pcts。

      2024Q1-3销售/管理费用率分别为15.35%/3.29%,分别同比2.30/+0.16pcts;2024Q3销售/管理费用率分别为20.56%/4.57%,分别同比-3.90/+0.46pcts。销售回款表现稳健,单Q3净现金流承压。2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为22.30/9.83亿元,分别同比+12.55%/-16.85%;2024Q1-3/2024Q3销售回款分别为92.89/30.64亿元,分别同比+4.65%/-1.80%。截至2024Q3末,合同负债5.44亿元(环比减少0.84亿元)。

      ▌产品结构仍优,省外市场增速较快

      分产品看,2024Q3特A+类/特A类/A类/B类/C类、D类/其他白酒营收分别为18.13/6.46/1.09/0.41/0.17/0.01亿元,分别同比+12%/+10%/+8%/-12%/-18%/-29%,分别占酒类收入69%/25%/4%/2%/1%/0.03%,四开等次高端价位带以上产品仍保持较快增速,低端产品调整明显。分渠道看,2024Q1-3直销(含团购)/批发代理营收分别为1.53 /97.31亿元,分别同比+25%/+19%;2024Q3分别为0.58/25.68亿元,分别同比+17%/+10%,直销渠道增速亮眼。分区域看,2024Q1-3省内/省外营收分别为90.81 /8.04亿元,分别同比+18%/+33%;2024Q3营收分别为24.23/2.04亿元,分别同比+9%/+23%,其中,淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区营收分别为6.60/4.99/3.87/3.55/2.88/2.32,分别同比+10%/+8%/+8%/+13%/+9%/+7%,省内市场稳定增长,省外市场快速放量。截至2024Q3末,总经销商1193家,较2023末增加132家。

      ▌盈利预测

      我们看好公司跨越百亿后,持续对产品和渠道进击。根据公司三季报,我们略调整公司2024-2026年EPS分别为2.86/3.17/3.62(前值为3.00/3.61/4.31)元,当前股价对应PE分别为15/14/12倍,维持“买入”投资评级。

      ▌风险提示

      宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期。

      

      

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