平安证券-2024年一季度财政数据点评：广义财政支出增速下滑-240423

　　事项：

　　2024年一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%；一季度，全国一般公共预算支出69856亿元，同比增长2.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国政府性基金预算收入10394亿元，同比下降4%；全国政府性基金预算支出17798亿元，同比下降15.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　平安观点：

　　一季度公共财政收入增势低迷，主要是基于去年同期中小微企业缓税入库抬高了基数、以及去年年中出台的部分减税政策存在翘尾减收效应，但扣除这两项特殊因素影响后，今年一季度公共财政收入同比增长2.2%左右，但仍保持了恢复性增长的势头。

　　分税种来看，增值税、个人所得税、印花税和资源税致使税收收入承压，消费税、车辆购置税以及土地和房地产相关税收的增长则是积极因素。去年出台的一系列减免政策是增值税与个人所得税减收的重要原因。消费税的大幅增长源于与居民消费关联性较高的服务行业复苏，汽车行业的高速增长推动了去年车辆购置税的大幅增长。而土地和房地产相关税收增长较为亮眼，可能与财政部在今年2月份将1万亿元增发国债资金全部提前下达给地方政府有关，这将有利于地方政府提高项目完工进度并形成实物工作量，如为开展大中城市的城中村改造提供了配套资金。

　　尽管一季度财政收入增速略显低迷，但支出端仍保持了一定节奏和力度。一季度公共财政支出完成全年预算进度的24.5%，与去年同期基本相当。国债资金提前下达和转移支付资金快速拨付为地方政府加快支出进度提供了有力保证。同时，财政资金对基建领域支持明显增强，尤其偏重于农林水事务和城乡社区事务两项；而对民生领域支出力度有所下降，主要受到卫生健康支出减少的拖累。

　　政府性基金预算收入受到土地出让收入降幅收窄的支持，2024年一季度政府性基金收入全年完成预算进度为14.7%，要高于2022和2023年，表明2024年政府性基金收入有所改善。政府性基金支出同比下降主要与今年专项债发行力度和节奏偏弱有关，去年1-3月新增专项债发行规模为13568亿元，而今年1-3月新增专项债发行规模仅6000多亿元，不及去年同期半数。从目前各省的专项债发行计划来看，预计4-6月将发行新增专项债1.2万亿，如果按此进度，今年上半年新增专项债发行规模将比去年少4000-5000亿。

　　总体上，一季度广义财政支出同比为-1.5%，较1-2月累计同比回落，财政对经济的支持有待提速。