国信证券-传媒行业AIGC系列研究：大模型和算力服务更快更省，AI应用值得期待-240614

　　AIGC产业持续推进，国内市场AI主题退潮、海外龙头持续超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）AIGC持续迭代，模型层面OpenAI发布GPT-4o，国内应用端Kimi、豆包、秘塔等出圈；2）从市场表现来看，受Sora以及国内Kimi等主题推动，加之市场整体，1~3月AI应用板块反弹显著；4月下以来随着市场整体调整以及产业催化边际减弱，AI板块调整较为明显；3）从海外龙头业绩表现看，英伟达、Meta、谷歌等AI龙头2024年Q1收入利润均超预期，产业趋势仍然值得期待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　全球应用百花齐放，谷歌、苹果等厂商表现亮眼。1）从应用端来看，ChatGPT访问量绝对领先（5月访问量25.8亿，环比+39.6%），AI产品榜前十的产品包括Chatbot、搜索、教育、翻译、电商类，应用场景持续泛化。2）从产品端来看，AIPC初具雏形，苹果发布Apple Intelligence为电脑和手机赋能；其他搜索类（如谷歌计划推出的AI搜索应用）、社交类（CharacterAI访问量维持高位）、生产力提升类（如Usemotion）产品也蓬勃发展。

　　国内应用以Chatbot为主，腾讯、快手等发布AI新产品。1）从应用端来看，国内市场以Chatbot和AI搜索类应用为主，在5月AI产品榜中，大厂如百度（百度文库AI、文心一言）、抖音（豆包、可灵、Coze）、阿里（通义千问），中小厂商如月之暗面（Kimi）、秘塔均有不错的表现，说明国内具有较好的AI应用发展土壤。2）从产品端来看，腾讯发布面向消费者端的AI助手“元宝”、快手发布对标Sora的文生视频“可灵”模型，国内AI产品进展迅速。

　　模型持续迭代，价格下调后应用端开发成本下降。1）从算力端来看，AI芯片供应充足，英伟达与华为竞争较为激烈，截至5月底英伟达的部分芯片价格已低于华为芯片。2）从模型端来看，国内外模型价格近期有较为明显的下调。海外方面ChatGPT从1月起价格有较大幅的下调，从最近的价格看GPT-4o 128K相较于GPT-432K，输入/输出价格分别下降了11倍/7倍。国内方面5月字节发布豆包主力模型价格仅0.8元/百万tokens；阿里通义主力模型输入价格0.5元/百万tokens；百度文心大模型中有2款5月21日起免费。算力和模型端的价格下降使得AI应用的开发成本大幅下降，有利于AI应用加速落地。

　　投资建议：从概念到落地，关注应用驱动下的传媒板块机会。1）科技进步是传媒行业成长以及二级市场超额收益的核心动力。从当前阶段来看：以AI为代表的第四次生产力革命已来并成为驱动传媒板块表现的核心驱动力；从概念到产品，在底层技术逐步成熟可用的背景下，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，AIGC应用端驱动的板块投资机会值得期待；2）关注海内外应用落地映射，重点把握产品化、商业化落地关键环节核心标的：a）大模型、IP及数据：昆仑万维、中文在线、上海电影、浙数文化、奥飞娱乐、光线传媒、华策影视、捷成股份、视觉中国、掌趣科技等标的；b）多模态持续推进，场景落地关注AI+视频\营销\游戏等领域，建议关注恺英网络、三七互娱、掌趣科技、华策影视、盛天网络、紫天科技、奥飞娱乐、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、蓝色光标、天娱数科、浙文互联等标的

　　风险提示

　　一、监管政策风险。监管政策变化对公司经营将带来较大的不确定性。

　　二、利润不达预期风险。影视票房、游戏流水等具备较大不确定性，相应营收和利润存在较大的不确定性。

　　三、技术进步低于预期的风险。新产业、新模式、新内容落地需要科技落地推动，软硬件进步若低于预期，将延迟内容等生态的成熟，影响行业成长速度。

　　四、商誉及资产损失计提等风险