光大证券-美股互联网传媒行业跟踪报告（十一）：淡季低基数下Airbnb 24Q1业绩强劲，高预期下指引相对疲软-240515

　　事件：美国太平洋时间5月8日盘后，Airbnb发布24Q1业绩公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1营收为21亿美元（yoy+18%，高于彭博一致预期的20.64亿美元），调整后净利润为2.64亿美元（yoy+126%，高于彭博一致预期的1.70亿美元），调整后EBITDA为4.24亿美元（yoy+62%，高于彭博一致预期的3.26亿美元）；调整后的EBITDA利润率为20%，同比增加6pct；24Q1自由现金流为19亿美元（yoy+18.75%，高于彭博一致预期的10.69%）,回购股票7.5亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　24Q1为Airbnb最为盈利的Q1季度，房屋预订量价齐升、移动app的下载量提升、房源供给增长助力Airbnb盈利能力增强。24Q1总交易额为229亿美元，同比增长12%，主要系：1）24Q1平台住宿和体验预订量（“Nightsand Experiences Booked”)突破1.33亿单，同比增长9.5%，创历史新高，得益于本年度复活节在24Q1（去年在23Q2）与强劲的旅游需求；利率利好以及房源组合变化驱动客单价小幅走高，平均客单价达173美元每晚，同比提升近3%。2）线上流量仍有增长，美国24Q1的app下载量同比增长60%，通过app预订的全球间夜预订量（global nights booked）同比增长21%，占24Q1总间夜预订量的比例为54%（vs 23Q149%）。移动app的用户体验优于网页版，公司有望不断拓展用户触点，提升app下载率。3）房源供给增长依旧强劲。巴黎24Q1的活跃房源同比增加近40%，Airbnb平台的活跃房源总数（不包括体验）同比增长17%。

　　公司不断优化核心线上预订业务，有望改善整体用户体验。1）提高Airbnb的住宿质量。24Q1删除大量不符合客人期望的房源。2）创新推出的GuestFavorite功能促进房屋预订数量增长。Guest Favorite是基于评分、评论和可靠性等标准筛选出的顶级房源，截至24Q1业绩会这些房源的预订间夜已超过1亿单。3）发挥Airbnb模式在重点活动方面的独特优势。北美日食、奥运会、欧洲杯等重大活动推动房屋预订量成倍增长。4）持续投资新兴市场。24Q1Airbnb在所有地区的总交易额都在增长，其中拉丁美洲和亚太地区的增长最为强劲。拓展市场的预订间夜增速是核心市场的两倍。未来公司会加大对拉丁美洲、欧洲与亚洲的资源倾斜。5）重视AIGC在优化客户体验上的应用。推出计算机视觉模型快速处理图片功能、AI驱动的快速恢复功能、预订筛选技术等优化用户体验感，有望提高用户转化率。

　　公司创新推出全新特色分类“王牌”（Icons），有望扩大品牌影响力。Icons邀请全球音乐、影视、艺术、体育等各圈层的名流大咖变身房东，为旅行者带来独特的旅行体验。Icons是公司业务拓展的重要战略布局，有望：1）扩大Airbnb的品牌知名度，扩大品牌定位，改变人们对Airbnb品牌的固有认知。2）通过建立横跨不同地域、人口和粉丝群体的各种标志性场景，推动Airbnb在特定细分市场加速发展。

　　24Q2业绩预期贴近指引上沿，订单不及预期。24Q2指引收入在26.8-27.4亿美元间，指引中值低于预期的27.4亿美元，Q2订单间夜增速为9%左右，低于市场预期的12%。24Q1业绩发布后，股票下一个交易日一度下跌6.87%。

　　投资建议：24Q1 Airbnb公司收入、利润等多运营指标均超市场预期，核心业务、国际扩张、新业务拓展表现良好。考虑市场预期整体偏高，24Q2指引较疲弱，以及公司利润释放重点为暑期旺季，建议关注公司在巴黎奥运会催化的旅游需求下，暑期及全年的业绩表现。

　　风险提示：房源供应增长不及预期；需求疲软；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。