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本报告导读:
公司23年报业绩略超预期,网内业务成长稳健,网外业务发展迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
维持增持评级,上调目标价至29.68元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23年报业绩略超预期,考虑公司网外业务发展迅速,上调公司24-25年EPS至1.19/1.46元(前值为1.18/1.42元),预计公司26年EPS为1.78元。参考行业估值水平,并考虑公司网内网外业务均衡发展,给予24年25x PE,上调目标价至29.68元,维持增持评级。
公司23年报业绩略超预期。公司23年实现营收170.61亿元,同比增长13.5%,实现归母净利润10.05亿元,同比增长28.0%,实现扣非归母净利润8.69亿元,同比增长21.9%,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.88%/3.54%/4.76%/-0.32%,业绩略超预期。其中,23Q4实现营收63.97亿元,同比增长8.2%,实现归母净利润2.33亿,同比增长70.2%。公司23年非经常性损益约1.36亿,其中5,383万主要是债务重组产生的投资收益。
公司网内业务成长稳健。公司智能变配电/智能电表/智能中压供用电/直流输电业务23年营收增速分别为-8%/+17%/+14%/+3%,毛利率分别为23%/25%/16%/42%,变化约-0.5pcts/+0.6pcts/+1.4pcts/-4.0pcts,网内业务成长稳健。
公司网外业务发展迅速。公司新能源及系统集成/充换电设备及其它制造服务23年营收增速分别为+41%/+64%,毛利率分别为5%/11%,变化约-0.3pcts/+1.7pcts,网外业务快速放量。
风险提示。公司产品市占率不及预期;电网投资不及预期
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