万联证券-食品饮料行业周观点：酒企工作会议有序召开，食饮年报业绩密集披露-240401

　　行业核心观点：

　　上周食品饮料板块下跌0.56%，于申万31个子行业中位列第15。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（2024年3月25日-2024年3月31日），沪深300指数下跌0.21%，申万食品饮料指数下跌0.56%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在申万31个一级子行业中排名第15。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年初至今沪深300指数上涨3.10%，申万食品饮料指数下跌0.88%，跑输沪深300指数3.98个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11。上周食品饮料子板块多数下跌，其中肉制品（-5.34%）、预加工食品（-4.60%）、烘焙食品（-2.74%）跌幅居前三。宏观方面，国家统计局发布数据显示，1-2月，规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量为82.5万千升，规模以上企业啤酒产量566.6万千升。白酒方面，茅台集团党委副书记率队深入海南市场一线；茅台集团召开党委（扩大）会议。五粮液亮相博鳌亚洲论坛2024年年会；五粮液高质量倍增工程指挥部2024年第一次会议召开。泸州老窖瓶储年份酒运营研讨会顺利召开。西凤召开基酒生产系统品质提升部署会。习酒集团召开2024年第一季度安全生产专题会暨治本攻坚三年行动启动会。啤酒方面，青岛啤酒披露2023年实现营业收入339.4亿元。燕京啤酒2023年实现营收123.3亿元，同比增长6.4%。珠江啤酒2023年营业收入同比提升9.13%。大众食品方面，金龙鱼披露2023年营业收入及净利润同比均下降。农夫山泉2023年净利润120.79亿元，同比增加42.2%。奈雪的茶年报显示2023年营收近52亿元，实现全年盈利。建议关注：1）白酒：短期来看，随着经济持续复苏，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒，及K型复苏结构下业绩表现较好的区域酒龙头；2）啤酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。

　　投资要点：

　　本周行情回顾：上周食品饮料板块下跌0.56%，于申万31个子行业中位列第15。上周（2024年3月25日-2024年3月31日），沪深300指数下跌0.21%，申万食品饮料指数下跌0.56%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在申万31个一级子行业中排名第15。年初至今沪深300指数上涨3.10%，申万食品饮料指数下跌0.88%，跑输沪深300指数3.98个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11。上周食品饮料子板块多数下跌，其中肉制品（-5.34%）、预加工食品（-4.60%）、烘焙食品（-2.74%）跌幅居前三。

　　白酒每周谈：上周白酒板块下跌0.31%，其中今世缘（+1.16%）、泸州老窖（+0.79%）、古井贡B（+0.39%）涨幅居前三，贵州茅台上涨0.09%，五粮液上涨0.05%。贵州茅台：上周，23年飞天茅台批价由2900.00元/瓶微升至2905.00元/瓶，23年飞天散瓶价格由2670.00元/瓶降至2630.00元/瓶。茅台集团召开党委（扩大）会议：茅台要坚定不移地走好科技创新之路。五粮液：上周，普五（八代）价格维持965元/瓶。五粮液亮相博鳌亚洲论坛2024年年会。泸州老窖：上周，泸州老窖(52度)价格由328.00元/瓶升至345.00元/瓶。食品饮料其它板块：

　　啤酒：青岛啤酒：青岛啤酒发布2023年度业绩报告。报告期内，实现产品销量800.7万千升；实现营业收入339.4亿元，同比增长5.5%。

　　燕京啤酒：2023年实现营收123.3亿元，同比增长6.4%；税前利润9.55亿元，同比增长60.1%；实现销量394万千升，同比增长4.5%。

　　大众食品：金龙鱼：金龙鱼发布2023年度报告，报告期内，公司实现营业收入2515亿元，同比下降2.3%；实现净利润28.5亿元，同比下降5.4%。农夫山泉：2023年总收益为人民币426.67亿元，同比增加28.4%；母公司拥有人应占溢利为人民币120.79亿元，同比增加42.2%；每股基本盈利为人民币1.07元，同比增加40.8%。

　　风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险