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事件:哔哩哔哩公布2023年中期业绩,2023H1实现净营业总额104亿元(yoy+4%),经调整净亏损20亿元,同比收窄45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2总收入53亿元(yoy+8%),经调整净亏损9.64亿元,同比收窄51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
广告业务较快增长,增值服务收入稳定提升,商业化效率提高:公司上半年广告业务收入28亿元(yoy+29%),其中效果广告收入同增58%;增值服务收入45亿元(yoy+7%),其中直播收入同比增长23%。上半年公司毛利润同比增长51%,其中Q2实现毛利润12.3亿元(yoy+66%),毛利率23.1%,连续4个季度保持增长,商业化效率提升。公司毛利率提升、成本管理成效显著,净利润水平改善,上半年净亏损、经调整净亏损分别收窄49%、45%。
平台生态持续向好,用户保持高活跃度,探索AI应用与生态结合:供给端,上半年日活内容创作者数量、月均视频投稿量分别同增30%、61%;用户侧,Q2日活用户9650万(yoy+15%),月活用户3.24亿,用户活跃度提升,DAU/MAU达到约30%,日均视频播放量41亿(yoy+31%),其中竖屏视频播放量同增超76%。公司积极探索AI融入平台生态,对由AIGC辅助的新功能进行Beta测试,包括AI驱动的搜索功能等,有望进一步丰富内容供应。
聚焦流量变现效率提升、成本管控收窄亏损、日活用户增长,重点游戏上线有望推动收入回升:公司下半年将持续通过广告、直播等形式推动流量变现,提升商业化效率;加强成本及开支管控,进一步收窄亏损;聚焦日活用户增长,推动用户生态持续优化。下半年《闪耀!优俊少女》等重点游戏上线,有望推动公司游戏业务收入回升。
投资建议:公司用户生态持续优化,商业化效率提升。我们预计公司2023-2025年实现营业收入229.1/267.4/301.8亿元,净利润-33.72/-14.69/4.95亿元,维持“增持”评级。
风险提示:用户增长不及预期;游戏上线不及时;监管趋严等风险
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