华福证券-食品饮料行业周观点：关注低估值、高增长确定性标的，旺季来临把握低度酒机会-240602

　　投资要点：

　　【白酒】当前行业进入淡季，动销较弱，批价更受关注，基本面变化不大，预计端午小旺季也会趋于平稳，绩期以来白酒板块的上涨更多的是业绩确定性加强市场信心，从而带来的估值切换行情，当前位置应把握估值低位、仍有预期修复空间的标的，同时关注资金面北上资金变化和宏观经济环境变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议关注泸州老窖、迎驾贡、今世缘、五粮液、贵州茅台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒以及提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒。

　　【软饮料】重点推荐业绩表现积极的欢乐家，建议关注：1）分红率稳定高股息标的养元饮品；2）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；3）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。

　　【预调酒】事件层面，百润股份当前公告董事长取消留置查看，且Q4预计按时推出威士忌业务，预计将有效提振公司后续基本面预期，建议重点关注，当前公司不仅具备“微醺”、“强爽”两大预调酒大单品，威士忌产品也将推出，未来发展想象空间较大，并且公司历史行情通常为大单品所驱动的PE扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司24年PE为23倍上下，我们认为具备较大赔率，建议重点关注。

　　【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。

　　【休闲零食】建议关注估值性价比较高且发力零食专营渠道及抖音平台有望带来业绩增量的西麦食品；受益于成本压力缓解的洽洽食品；折扣化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食品、盐津铺子。

　　【调味品&餐供】调味品重点推荐天味食品：存在C端主业回暖、并购食萃带动渠道补能破圈预期（孵化B端新曲线）。中炬高新：Q1业绩大超预期、改革红利持续改善、未来业绩有望提速。建议关注：市场份额高、渠道议价力较强的安琪酵母。餐饮供应链重点推荐千味央厨：商业模式领先行业，大B逐步恢复、小B引领成长，后续增长势能恢复将带动估值回归。建议关注：龙大美食。

　　【餐饮】餐饮、食品以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼；业务立品牌，食品业务带来新增长的广州酒家；深耕下沉餐饮市场的呷哺呷哺。

　　【烘焙】重点推荐海融科技:出海逻辑最为通顺，已有海外产能&渠道且有扩产预期，24年有望持续放量；且在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。建议关注立高食品：主业在稀奶油产线高增、餐茶饮渠道补能下有望稳步快增，同时业绩充分受益于采购优化、成本改善以及精控费用，预计全年展现增长弹性。

　　【代糖】建议关注：百龙创园（阿洛酮糖、膳食纤维、益生元）、华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）。

　　【黄金珠宝】建议关注产品及渠道双增长的潮宏基；结构调整基本完成，高股息的周大生；拥有强渠道和强品牌力，股改焕发新增长的老凤祥。

　　【宠物】24Q1上市公司利润端表现良好，建议关注Q2订单情况及同环比改善情况。推荐海内外双循环的中宠股份，自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，境外业务同环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份，出口业务具有较强弹性的依依股份，建议关注：流动性改善带来估值回升的路斯股份。

　　风险提示

　　经济波动影响消费水平、食品安全风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动等。