万联证券-2024年“国九条”政策文件解读：“国九条”部署资本市场高质量发展-240412

　　事件：2024年4月12日国务院公布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证监会党委书记、主席吴清今日就贯彻落实该意见接受记者专访。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　强化投资者保护，经济高质量发展背景下，资本市场第三个“国九条”公布。本文件是继2004年、2014年“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，总共有9条内容，制定了未来中长期的资本市场总体发展框架。2004年“国九条”提出解决股权分置改革问题，2014年“国九条”提出着力建设多层次资本市场。本次“国九条”细则深度贴合了我国经济高质量发展转型的背景，并落实了2023年中央金融工作会议具体部署，推动资本市场高质量发展。在当前市场表现下，本次国九条出台也强化了投资者保护、市场公平。

　　充分体现资本市场的重要地位，部署强监管、防风险、促高质量发展的主线。本次文件对金融监管相关内容表述明显增加，监管的方向和细则也更加明确、务实，对于资本市场的内在稳定性关注度提高。对于上市准入、持续监管、退市制度、交易和机构监管表述更加细致，继2024年3月公布的“两强两严”四项政策文件以来，进一步加强了金融监管的部署，体现了监管部门对资本市场的呵护和期待，未来有望出台更多相关细则文件，助力优化资本市场环境。

　　文件细则方面：1）IPO审核、退市双向把控上市公司质量。本次文件提出“严把发行上市准入关”，提高主板、创业板上市标准，扩大现场检查覆盖面，对于打击财务造假、规范减持、分红监管、市值管理等方面的政策有望进一步落实。对于退市监管力度也将加大，将拓宽多元退出渠道，加大对僵尸企业的出清力度，消减“壳”资源价值。同时，也将健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。

　　2）金融机构、交易监管加强，市场违规行为穿透和查处将趋严。政策将加强对高频量化等交易监管，严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为。政策将引导基金行业处理好功能性和盈利性的关系，推动证券机构加强投行和财富管理能力建设，对于私募基金领域的风险隐患将集中整治，促进行业规范发展。

　　3）引导“聪明的钱”入市，推动指数化投资发展。政策提出大幅提升权益类基金占比，大力推动中长期资金入市。“长线长投”的体系有望起到市场压舱石的作用，政策将引导规模导向向投资者回报导向转变，落实“以投资者为本”。

　　4）资本市场立足于服务实体经济，助力新质生产力发展。本次文件中，资本市场服务实体经济的属性更加突出，强调了对于科创、绿色、国企改革、中小企业、民企等的服务方向。未来符合国家战略方向的数字经济、新兴产业和未来产业发展服务有望进一步加强，推动新质生产力发展。资本市场也将配合央行做好科技、绿色、普惠、养老数字金融五大篇章相关工作。

　　奠定未来金融强监管工作基调，对资本市场形成长期利好。短期来看，“国九条”公布有助于提振市场情绪，中期随着更多监管细节公布，资本市场环境有望进一步优化，质地优良、现金稳定的大市值和高股息公司市场关注度或边际提升。长期来看，优化上退市制度，有利于夯实上市企业质量，为A股提供稳步上行的源头活水，进一步吸引外资流入。

　　风险因素：市场情绪持续低迷，美联储降息节奏和幅度变动超预期，地缘政治风险加剧