国信证券-纺织服装行业2月投资策略：国内消费景气复苏，看好板块加仓良机-230203

　　行情回顾：1月A股、港股、美股、台股大盘均上行，A股、台股纺织板块表现好于大盘；港股、美股纺织（或可选）板块表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　品牌渠道：12月疫情全面放开，服装社零环比降幅收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月服装社零同比下滑12.5%，环比11月（-15.6%）收窄。线上数据方面，2022年1~12月穿类网上零售累计同比+3.5%，12月天猫京东平台运动服和童装实现8%-9%正增长，其余品类降幅明显收窄，重点品牌表现突出。

　　制造出口：越南出口同比降幅扩大，原材料行情回暖近期底部回升，人民币升值。2022年10~12月越南纺织品服饰出口同比分别为14%/2%/-21%，12月中国纺织品/服装出口同比分别为-23%/-10%，纺织品出口降幅扩大而服装出口降幅收窄。1月以来内外棉价、锦纶丝价格在纺织行情好转带动下均出现小幅上涨，运价延续下跌，而人民币出现较大程度升值回到6.7。

　　公募基金持仓：2022Q4末公募基金前十大重仓股中纺服板块（A+H股）持仓市值340亿，环比Q3增长23%，占基金前十大重仓股总市值的0.6%，较三季度环比提升0.1pct；前三大持仓股分别为李宁、比音勒芬、安踏体育。在2020Q4-2021Q3上轮疫后复苏期间，纺服行业持仓市值明显增加，占比最高在2021Q2达1.1%，纺服板块2023年有望迎来加仓良机。

　　纺服公告与行业新闻：鲁泰A、健盛集团、稳健医疗、太平鸟、森马服饰、开润股份、歌力思等发布2022年度业绩预告。从近期新闻看，1）海外品牌陆续披露业绩，LVMH、杰尼亚、Hugoboss等奢侈/轻奢品牌在海外通胀下仍收获靓丽增长；2）春节期间消费复苏喜人，全国商品消费行业收入CAGR4=13%，重点城市商圈平均人流量同比2022春节增长26%。

　　风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。

　　投资建议：消费复苏确定性向好，制造布局预期回暖。消费端，春节消费和商圈客流增长喜人，品牌服饰基本面出现较好反弹，我们预计3月开始基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌预期库存陆续去化，我们看好品牌库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。