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国资股东实力强劲,治理结构较为完善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成都交子金融控股集团为公司大股东,截至2023年Q3持有公司20%的股权;成都市国资委合计持有公司30.45%的股权,为公司的实控人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要高管均始终扎根在四川,具备丰富的基层工作经历,公司治理结构完善。
区域经济动能充足,同业竞争环境温和。2023年成都GDP达2.21万亿元,在全国城市中位于第7位;同比增速为6%,在GDP前十的城市中与深圳并列第二。成渝双城经济圈建设升级为国家级战略,剑指国内“第四极”,后续经济增长持续性较强。成都地区竞争环境温和,公司与主要竞争对手存在错位竞争,且公司ROE远超其他两行,具备比较竞争优势。
资负两端稳健增长,资产质量表现优异。量上,公司资负两端近年来维持高速扩张;公司贷款端增速同业第一,截至2023年Q3贷款总额达5900.01亿元,同比增加25.85%;公司揽储能力较强,截至2023年Q3公司存款达7526.01亿元,同比增加17.32%。价上,公司净息差持续收窄,2023年Q3净息差为1.82%,同比收窄15bp;横向比较来看,公司净息差在上市城商行中排名第6。质上,存量风险包袱出清,资产质量大幅改善;公司资产质量持续向好,截至2023年Q3公司不良率为0.71%,处于上市城商行中领先水平;不良前瞻指标也表现出资产质量的向好,2023H1关注率和逾期率分别降至0.44%和0.82%,资产质量改善趋势持续。
盈利预测与投资建议:我们认为公司将充分受益于成都的重大发展机遇,资负两端有望持续稳健增长,尽管短期存在净息差收窄的压力,但公司优异的资产质量将有力支撑后续的利润释放。预测2023-2025年公司营收同比增速分别为9.82%、11.17%、15.11%,归母净利润同比增速分别为20.19%、17.81%、17.92%,每股净资产分别为16.42、18.62、22.00元,对应PB为0.71、0.60、0.51倍。给予“买入”评级。
风险提示:区域经济发展不及预期、同业竞争大幅加剧、资产质量大幅恶化。
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