国金证券-汽车及汽车零部件行业：小米汽车正式发布，定价&订单超预期，关注小米生态供应链-240329

　　行业事件：

　　3月28日晚，小米召开发布会，新车小米SU7正式发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新车定位中大型纯电轿车，共有SU7/SU7 Pro/SU7 Max三个版本；车身尺寸4997/1963/1455mm，轴距3000mm。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）售价21.59-29.99万，定价超预期。

　　新车发布后，4分钟大定破万，7分钟大定破2万，27分钟大定破5万，大超预期。

　　事件点评：

　　汽车产品核心竞争力是性价比与品牌力，目前看新车产品竞争力十足：

　　1、性价比：小米SU7主打驾控和底盘调教，参考目前同价位产品卖点，其主要竞品为特斯拉Model3/极氪007/小鹏P7等。同时小米长期耕耘手机市场为其带来了更优越的用户感知，在硬件配置达到市场领先的基础上，着力解决1）续航与补能痛点，配备700km长续航和高压快充；2）智能化：小米“人车家”生态加持，5月开通10城城市NOA，8月全国开通，表现超预期，战败率或较低。此前市场普遍预期高配定价30万以上，本次定价超预期性价比凸显。

　　2、品牌力：10余年手机市场的耕耘为小米带来了广泛受众，新车的定位也契合小米年轻/科技的用户群体，市场热度极高，广泛的用户基础为小米带来更广的潜在用户覆盖，上市后极大提振门店客流量，并最终转化为大定订单，导致本次大定大超预期。

　　此前舆论与市场过度关心价格，反而忽视了小米汽车极高的热度带来的品牌力，最终形成超预期演绎的局面。

　　3、本次所谓大定事实上7天内可退，本质上为“大定混合小定”，需观察7日后的留存率状况。但按照常规情况小定20%的留存率依旧为27分钟大定超1万，依旧是大超预期的表现，远远超过华为系智界S7/吉利极氪007等竞品。

　　参考受本次订单大超预期影响，参考特斯拉Model 3等竞品销量及小米北京工厂产能，我们上调SU7月销量为1-1.5万辆，全年交付10万辆以上。后续看，小米将推出纯电SUVMX11，对标产品为Model Y，预计与24年底上市。长期看，小米可能会通过合作形式利用传统车企产能，快速推出车型、复制产能，品牌有望在25年迎来大规模放量。建议持续关注小米汽车及其供应链。

　　投资建议：

　　定价与订单双双超预期，SU7爆款确定，建议关注小米汽车及其供应链。

　　（1）整车：关注潜在合作伙伴北汽蓝谷等；

　　（2）零部件：关注模塑科技、上声电子、经纬恒润、宁波华翔等。

　　风险提示

　　销量不及预计，行业竞争加剧。