开源证券-食品饮料行业周报：春节白酒分化，优先龙头布局-240128

　　核心观点：旺季备货春节不淡，头部酒企突显布局价值

　　1月22日-1月26日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约2.4pct，子行业中啤酒（+1.0%）、肉制品（+1.0%）、乳品（+0.5%）表现相对领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周大盘先抑后扬，受到降准等利好因素刺激，周中大盘企稳回升，食品饮料板块略跑输市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前白酒仍处于春节备货阶段，市场对2024春节白酒动销尤其是名酒产品动销的信心较好，节前商务用酒已具备基础消费量，年会、商务礼赠及宴场景释放。我们判断2024年春节动销应该好于2023年春节，且大幅好于2023年中秋。此外白酒仍现分化，200元以下低端酒以及高端名酒动销相对较好。目前终端动销逐步升温，部分终端烟酒店名酒增速较2023年同期可能有高个位数增幅。渠道回款更加理性，量力而行，名优酒企库存在本轮回款前较2023年同期有明显下降，此前累计库存大部分已经消化。当前随着厂家发货节奏加快，库存积累为春节动销做准备。建议2024年以业绩确定性及低估值为原则，优选龙头进行布局，关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等头部品种。

　　推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、中炬高新

　　（1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。

　　市场表现：食品饮料跑输大盘

　　1月22日-1月26日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约2.4pct，子行业中啤酒（+1.0%）、肉制品（+1.0%）、乳品（+0.5%）表现相对领先。个股方面，威龙股份、海南椰岛、金枫酒业涨幅领先；安井食品、甘源食品、莲花健康跌幅居前。

　　市场表现：酒鬼酒争取2-3年将红坛打造为湖南宴席首选品牌

　　1月23日，酒鬼酒表示红坛系列2023年率先进行了销售费用转型，在公司政策和资源的加持下动销有较大改善，其中改善较大的红坛18系列，开瓶扫码数量、宴席场次都有较大幅度的提升，批价也有提升。下一步红坛系列将继续做好渠道下沉，精耕细作，实施全渠道立体覆盖；资源上也将给予倾斜支持，通过专项资金和专项运作加持，强化红坛系列在宴席市场的竞争力，争取用2至3年时间将红坛打造为湖南宴席首选品牌（来源于微酒）。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等