海通国际-ESG&电新&公用行业：长三角电力需求旺盛，电价韧性高，利好电力板块-240514

　　事件：2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议强调，要加快突破关键核心技术，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，在更大范围内联动构建创新链、产业链、供应链；要加快完善体制机制，打破行政壁垒、提高政策协同，推动一体化向更深层次更宽领域拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　长三角经济发展活跃，电力需求旺盛。由江苏、浙江、安徽和上海“三省一市”组成的长江三角洲地区，是改革开放40多年来我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强、吸纳外来人口最多的区域之一，长三角地区以4%的国土面积，创造了全国近四分之一的经济总量。2023年江苏、浙江、安徽和上海“三省一市”全社会用电量分别达到7833亿千瓦时、6192千瓦时、3214亿千瓦时和1849亿千瓦时，同比增长5.9%、6.8%、7.4%和5.9%。其中上海、苏州，宁波市成为长三角三个用电量破千亿的城市，超越青海、吉林等省份的全省用电量。2024年一季度，江苏、浙江、安徽三省全社会用电量分别达1964亿千瓦时、1447亿千瓦时，708亿千瓦时。同比增长11.6%、12.2%，11.7%，高于全国社会用电量9.8%的增速，长三角地区的用电量增长不仅反映了经济活动的增强，也体现了产业转型升级的加快。

　　电网“跨省互联”助力长三角一体化发展。2020年4月，《长三角一体化发展示范区电力行动白皮书（2020年）》正式发布。该白皮书进一步明确了电力企业融入长三角一体化发示范区建设的重点任务和行动计划，推动示范区内电力一体化迈出一大步，进一步打通跨省电力壁垒。根据国家电网的数据，去年六月，华东电网首次实施可中断电力交易，达成交易电量37.2亿千瓦时，高峰电力200万千瓦，可中断电力交易的实施促进了送端省份尽最大能力参与中长期电力外送交易。2024年2月下旬，华东地区气温显著下降，国网华东分部组织2～3月福建送浙江可中断电力交易20亿千瓦时，高峰电力200万千瓦，满足浙江省用电需求。长三角新能源发电迅速发展，江苏新能源发电装机容量已突破5000万千瓦，而新能源发电主要集中在长江以北，需要输送至用电量大的长江以南消纳。能源的一体化，正为区域的高质量发展注入可靠而稳定的能量。

　　长三角地区电价韧性高，重视煤电成本疏导，强调容量电价。2023年，浙江省发改委、能监办、能源局联合印发《2024年浙江省电力市场化交易方案》，计划建立煤电联动机制，机制分为年度联动机制和月度联动机制，年度机制要求年度中长期交易电价要合理考虑煤炭价格，而月度机制中强调当月度煤价超年度基准煤价30元/吨时启动联动机制，为煤电成本疏导提供路径。《2024年江苏电力市场年度交易公告》提出容量电价按照国家和省有关规定执行，规范了可再生能源发电机组交易主体，维持气电联动的相关政策，绿电交易价格包括电能量价格和绿色电力环境价值。同时规定核电机组、燃气机组和绿电交易价格不设限制。江苏省2024年度交易总成交电量3606亿千瓦时，电量电价为452.94元/MWh。电量电价方面较江苏煤电基准价上浮比例为15.82%，容量电价达到0.022元/kWh时，江苏综合电价有望达到474.94元/kWh，上浮21.47%，利好火电企业业绩增增长。

　　成本端价格下降，看好布局长三角电力公司。随着成本端煤炭价格中枢下移，火电盈利修复明显好转，火电公司有望持续提升或保持较高分红比例水平。截至2023年末，大唐发电装机容量73,291兆瓦，其中约16%位于长三角地区；龙源电力风电装机容量27,754兆瓦，其中约17%位于长三角地区；中国电力装机容量45,019兆瓦，其中约17%位于长三角地区。值得注意的是，华润电力旗下运营47座燃煤发电厂、183座风电、123座光伏电站、28座水电站和5座燃气发电厂，公司运营权益装机容量为59,764兆瓦，其中26.1%位于长三角地区。同时，依据其新签署的绿电采购协议，华润电力自2024年1月起，为默克位于江苏的五个生产基地和一个仓库提供绿色电力，此绿色电力采购协议将为期十年。

　　投资建议：长三角地区的用电需求和电量、电价有支撑保障，同时，会议强调绿色低碳与设备更新结合，有利于行业供给侧改革，建议关注在长三角弹性较足而且在ESG领域表现优秀的电力企业如【华润电力】和【龙源电力】。

　　风险提示：政策推进不及预期，电力需求不及预期。