国金证券-公用事业及环保产业行业研究：1~2月用电，制造、消费同比增速领涨-240422

　　总量及分板块视角：

　　1) 1-2月全社会用电量15315.8亿千瓦时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达54.9%，对国内用电需求增长起到明显支撑作用；第三产业用电新增贡献率达26%，同比大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2) TMT板块—用电量同比增长12.5%。三个细分子行业中，互联网和相关服务业日均用电量同比增幅最大，达18.2%；从用电占比和新增用电贡献率来看，电信、广播电视和卫星传输服务业的用电量占比最大，达44.8%。

　　3)能源板块—用电量同比增长7.9%。子板块中，石油、煤炭及其他燃料加工业和煤炭开采板块日均用电量同比增速持续下降，石油、煤炭及其他燃料加工业增速涨幅最大，达9.9%。

　　4)地产周期板块—用电增速为7.2%。子板块用电量所有板块均实现同比正增长。同比来看，房地产业、农业、采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业用电增幅均超过7%。

　　5)制造板块—用电量增速为16.3%，相较12月份小幅上升。细分子行业中，电气设备制造业同比增速及新增用电贡献率均最高，分别达31.2%、21.7%。日均用电量同比来看，细分子行业用电量均上升，电气设备制日均同比增幅最高。

　　6)消费板块—用电量同比增长18.2%。从细分行业看，各行业均实现同比增长，其中批发和零售业、租赁和商务服务业同比增速最高，分别达23.1%和21.9%。日均用电量同比来看，各子板块均上升，其中批发和零售业、租赁和商务服务业增幅最高，分别为23.1%、21.9%。

　　7)交运板块—用电量同比增长10.8%。子行业中，其他、铁路运输业、道路运输业日均用电量分别同比增长14.0%、11.3%、5.6%。

　　行业视角：充换电、光伏制造维持高景气。充换电服务业、光伏设备及元器件制造、租赁业增速分别为74.6%、71.8%、34.2%，位列前三；降幅前三行业为港口岸电、黄磷、排灌，分别同比下降48.9%、20.3%、9.7%。

　　区域视角：南部和东部地区用电领涨。1-2月，全国所有省份用电增速为正。增速前十的省份主要集中在南部和东部地区，依次为：西藏、海南、安徽、新疆、浙江、内蒙、广东、福建、江苏和贵州。用电增量贡献率前五省份分别为江苏、广东、浙江、内蒙和新疆，前五名省份增量贡献率合计高达42.2%。

　　投资建议

　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力等；新能源发电：建议关注组件降本之下，利用模式与电价形成机制优秀的工商业分布式光伏运营商南网能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

　　风险提示

　　新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。