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1、利率是资金（本）的价格，资金的供给和需求对于利率产生影响，影响其方向，也影响其定位与中枢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、融资需求曲线是较为容易刻画的，其在金融端可以采用社会融资总量类（信用类）增速指标表达，在实体经济端可以用名义经济增长率指标表达。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要的难点在于资金供应曲线的指标刻画上。
3、美国市场的考察：以2009年为分界线，10年期美债利率与美国名义经济增长速度的关系出现了较为显著的变化。在方向上，利率与名义经济增速依然保持着正相关性，但是在中枢变化幅度上两者出现了较为明显的分离。
4、中国市场的考察：利用工业增加值增速、CPI增速以及PPI增速合成月度频率的经济名义增长速度曲线，作为观察融资需求曲线的重要指标。资金供应曲线的代表性指标采用超额存款准备金规模数据。我们采用了2004年至今20余年的月度超额存款准备金规模数据进行分析
5、将标准化后的名义经济增长指标和超额存款准备金指标进行轧差，即为供需缺口，可以看出，在近二十年时期中，供需缺口的变化大致呈现为三个阶段。供需缺口曲线和10年期国债利率曲线具有显著的方向相关性，特别是2018年以来，两者的相关性进一步提高，甚至逼近于线性相关性。
6、从传统的供需曲线模式出发，以资金供给曲线和融资需求曲线的相对变化来解释利率的变化则更为全面，且具备优势。
7、在系统阐述供需决定框架的过程中，我们也需要对于一些疑问进行试探性回答，可供投资者思考。
风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑
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