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  • 太平洋证券-电力设备及新能源行业新能源周报(第87期):光伏演绎极致低价,海风、车型有突破-240520

    日期:2024-05-21 09:32:03 研报出处:太平洋证券
    研报栏目:行业分析 刘强  (PDF) 29 页 1,041 KB 分享者:1333******166 推荐评级:看好
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    研究报告内容
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      行业整体策略:光伏演绎极致低价,海风、车型有突破

      光伏正在演绎极致底部,往往这个时候是最大的长期机会;电动车终端创新不断,将带来产业链格局进一步优化;短期机会在于电力设备、智能化、海风等细分环节。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      新能源汽车产业链核心观点:

      1)重视特斯拉等龙头公司的拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)特斯拉上海储能超级工厂获施工许可,规模近40GWh。广汽埃安与宁德时代签署换电项目合作框架协议。

      2)蔚来发布新品牌乐道,新产品周期是核心。乐道是蔚来旗下全新智能电动汽车品牌,目标为家庭用户;首款车型乐道L60定位于家庭智能电动中型SUV,对标Model Y,有望具备较高性价比;看好下半年纯电SUV销量的提升,看好自主品牌通过新SUV车型提升市占率。

      3)智己L6正式发布,引领半固态等新技术。智己L6在智驾、底盘、超充等方面具备优势,看好智己在20-30万纯电轿车市场的竞争力,销量有望超预期。智己L6半固态电池版上市权益价32.59万元起;有望下半年上市,有望带动半固态电池、硅基负极等新技术加速落地。

      光伏产业链核心观点:中期底部将很快到来

      1)上游极致低价持续,有望加速供给端出清。目前单晶致密料的主流成交价格为36元/KG;N型M10硅片主流成交价格为1.25元/片;这些非理性的价格将加速二三线公司现金流的枯竭。

      2)关注光伏需求的边际变化。光伏最大的逻辑在于价格降低必将导致更多的需求,目前从中东等地已看到这样的趋势,海外新增区域更值得关注。发达区域的制约也在逐步明晰:美国一季度新增4.6GW太阳能装机(同比+83%)。

      3)海外政策变化将加速本土化产能释放。美国针对东南亚双反调查开启,最迟6月10日做出初裁产,其本土产能建设有望加速落地,阿特斯等公司受益。

      风电产业链核心观点:布局海风、海外,短期零部件逻辑更好。

      1)帆石一、二项目近期均现积极进展。近日中广核阳江帆石一项目启动基础预制施工及风机安装工程Ⅲ标段招标;帆石二海风项目(1GW)进行风机招标。

      2)广东2023年竞配7GW省管项目已经核准5.3GW,未来两年将进入集中建设期。

      周观点:

      (一)新能源汽车:新301关税条款对我国电动车产业链关税提高、蔚来发布新品牌乐道

      最新301关税条款对我国电动车产业链关税提高,我国锂电池企业出海建厂的节奏有望提高。白宫建议将以下产品关税提升:1)电动汽车2024年从25%到100%;2)锂离子电动汽车电池2024年从7.5%到25%;3)天然石墨2026年从0%到25%;4)其他关键矿物2024年从0%到25%。我国对美国的电动车出口销量较少,增加关税对我国电动车销量影响不大。新政策对电动车关税增加幅度较大,但我国对美国的电动车出口销量较少,据中国汽车流通协会,2024年Q1中国新能源车企在美国暂无销量,因此即使增加高额关税,其对对我国电动车销量影响不大。动力锂电池关税增长幅度较大,但美国电池本土产能仍无法满足车企需求,有望加速我国锂电池企业出海建厂的节奏。天然石墨关税2026年提升到25%,我国天然石墨企业具有两年过渡期。蔚来发布新品牌乐道,智己L6正式发布。乐道是蔚来旗下全新智能电动汽车品牌,目标为家庭用户。首款车型乐道L60定位于家庭智能电动中型SUV,具备Cd 0.229超低风阻、空间大、能耗低等优势,标准续航550km,长续航730+km、超长续航1000+km,具备900V高压架构,可用蔚来换电网络,预售价21.99万元。我们认为:1)乐道对标Model Y,有望具备较高性价比;2)目前国内对标modelY的纯电SUV较少,2023年年末及2024年一季度主要是对标model 3的纯电智能轿车集中发布,二季度纯电SUV新车型陆续推出,如比亚迪海狮07 EV、乐道等,看好下半年纯电SUV销量的提升,看好自主品牌通过新SUV车型提升市占率。智己L6本周正式发布并上市,全系标配、灵蜥数字底盘、智慧四轮转向系统、激光雷达、英伟达OrinX芯片、高通骁龙8295芯片、ISC智慧灯语系统,上市权益价19.99万元,半固态电池版上市权益价32.59万元起。我们认为智己L6在智驾、底盘、超充等方面具备优势,看好智己在20-30万纯电轿车市场的竞争力,销量有望超预期。我们认为小米、极氪、智己等品牌在20-30万纯电轿车市场不断提升产品力和性价比,加上纯电SUV的发力,我们认为下半年纯电销量有望超预期,同时智己半固态车型有望下半年上市,有望带动半固态电池、硅基负极等新技术加速落地。

      产业链受益标的:

      1)格局好的龙头:特斯拉、宁德时代、天赐等。

      2)出海领先的龙头:璞泰来、亿纬、新宙邦等。

      3)创新与弹性:华为等终端创新;碳酸锂等弹性;

      (二)光伏:对拐点可以乐观点

      本周我们的观点如下:

      根据白宫消息,拜登将强化本土产能回流,新的变化包括:

      1)提升对中国关税外;

      2)明确将在2024年6月6日结束东南亚关税豁免,打击囤积组件行为,豁免组件需要再180天内完成安装;

      3)中国企业在东南亚产能增加,能源部和商务部将加大力度监控进口情况防止不公平竞争;

      4)财政部明确补贴细节

      5)能源部投入0.7e美元研发资金,入选的18个项目将填补国内太阳能制造供应链的缺口,包括设备、硅锭和硅片以及硅和薄膜太阳能电池制造。

      6)201规定有5GW电池片豁免额,若电池片进口额逼近5GW,或提升电池片配额至7.5GW

      已有政策:70亿美元用于“人人享有太阳能”(户用)、扩大了能源社区奖金抵免的资格(社区光伏)、48C先进等于项目授信(支持太阳能组件制造,已助力多晶硅、玻璃产能建设,后续项目授信中)等于此同时,美国针对东南亚双反调查开启,最迟6月10日做出初裁产。

      我们的观点:产能缺口和经济性为中长期核心,美国对本土产能扶持力度持续提升或将在短期带来压力,但在天然成本差距下,终有弹尽粮绝时,过往历轮周期,高补贴高扶持的情况都无法持续。短期东南亚产能扩张将放缓,核心是大家对政策风险担忧增加,减缓产能扩张,美国本土产能建设潮将短期兴起。

      随着市场对利空感知边际弱化,利空逐步出尽期待拐点。

      产业链相关标的:

      1)核心成长:隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。

      2)辅材:福斯特、通灵股份等。

      3)新成长:爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。

      (三)风电:广东存量和新竞配项目稳步推进,未来两年将进入集中建设期

      风电行业本周我们的观点如下:

      帆石一、二项目近期均现积极进展。

      5月17日,中广核阳江帆石一项目启动基础预制施工及风机安装工程Ⅲ标段招标。根据公告,此次采购范围为27台13.6/14MW风机的导管架基础和26套钢管桩的预制、运输、施工,以及27台风机的安装,海上升压站基础及海上补偿站基础的预制、运输、施工工作。该项项目于2022年12月16日进行基础预制施工及风机安装工程Ⅰ标段招标,2024年5月11日公布中标结果,华电中标(10.70亿);2023年1月19日进行基础预制施工及风机安装工程Ⅱ标段招标,2023年2月16日公布中标候选人,中交第三航务工程局预中标(6.67亿)。此外,该项目于2022年8月8日进行勘察设计招标,于2024年5月17日公布中标候选人,中国能建广东电力设计研究院预中标(1.52亿)。从时间线来看,帆石一项目经过一年多的停滞后,于近期再次启动各个环节的招投标工作,此外2024年4月26日阳江帆石二海风项目(1GW)进行风机招标。帆石一二项目的进展展现了积极信号,预计航道问题有望很快妥善解决。

      广东23年竞配7GW省管项目大部分已核准。

      截至目前,广东2023年竞配的7GW省管项目已经核准5.3GW(包括阳江三山岛1到6共3GW,江门川岛一、二共0.8GW,红海湾三、五、六共1.5GW),仅剩湛江徐闻东一、二共0.7GW,珠海高栏一、二共1GW,合计1.7GW未核准。此外,2023年竞配的省管7GW项目已经全部开始前期技术咨询及专题报告服务等招投标工作。根据海上风电开发周期,预计这批项目有望在25年开始开工建设,26年并网。因此,广东未来几年海风建设将进入新一轮高峰。

      投资建议:继续推荐“两海主线”。

      1)海缆:东方电缆等;

      2)塔筒/桩基:泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等;

      3)铸锻件等零部件:金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。

      板块和公司跟踪

      新能源汽车行业层面:美国修改301条款,将大幅提升我国电动车关税

      新能源汽车公司层面:多氟多拟与圣泰材料共同投资设立河南氟泰科技有限公司

      光伏行业层面:白宫宣布大幅提高对华新能源汽车、太阳能以及半导体行业进口关税

      光伏公司层面:德业股份发布公司股东集中竞价减持股份公告

      风电行业层面:多个海上风电项目招投标

      风电公司层面:金盘科技发布关于持股5%以上股东集中竞价减持股份计划公告

      风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

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