民生证券-城投、产业、金融债利差跟踪周报：跨季后中短债补涨-240414

　　我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要信用资产：跨季后中短债补涨

　　当周（20240408-20240412），资金面维持平稳宽松之下，中短债交易热情抬升，曲线整体陡峭化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用方面，信用债收益率全线下行，信用利差多收窄；其中，中短端AA-产业债收益率及信用利差继续表现突出。

　　具体来看：非金信用债收益率整体下行2-20bp，AA-债项估值下行显著，尤其是1-3年期AA-产业债，此外，机构继续在AA-城投债拉久期；金融次级债收益率整体下行2-17bp。

　　城投债：中短端期限利差抹平

　　2024年04月12日，城投债整体利差为62bp，较2024年04月03日收窄10bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为49bp、63bp、106bp，较2024年04月03日对应收窄9bp、10bp、11bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为62bp、62bp、63bp、62bp，较2024年04月03日对应收窄16bp、11bp、7bp、6bp。

　　金融债：城农商二永普涨

　　观察二永债的品种利差：当周，5年期以上超长期限二永债，以及AA-偏弱资质二永债表现不及城投债。

　　具体到各家银行来看，各家行二永债利差普涨。

　　产业债：利差强势压缩

　　2024年04月12日，产业债整体利差为67bp，较2024年04月03日收窄14bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为60bp、99bp、137bp，较2024年04月03日对应收窄15bp、13bp、15bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为68bp、73bp、69bp、61bp，较2024年04月03日对应收窄19bp、16bp、8bp、16bp。

　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。