新湖期货-铝：宏观情绪主导，短缺铝价偏强运行，氧化铝，供应宽松，现货拖累期价-240407

　　一周行情回顾

　　本周铝价继续走强并再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】显性库存见顶并转降给予价格一定上涨支撑，不过相对而言，宏观面的支撑更为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中国内3月制造业PMI超预期回升，而海外经济数据同样好于预期，叠加前两个月出口超预期表现，使得前期对经济悲观的预期明显转变，乐观情绪高涨，推升铝价。沪铝主力合约持续向2万元/吨关口逼近，最高19965元/吨，收于19925元/吨，一周涨1.09%，实现六连涨。

　　本周氧化铝期货价格则先扬后抑，前期跟随铝价走强而上涨，后期则在现货走弱拖累下回落。期货主力合约重回3300元/吨关口，最高3362元/吨。之后则抹去部分涨幅，并收于3318元/吨，一周仍涨0.7%。本周氧化铝现货价格则继续下跌，这主要来自供给端的压力。虽然河南复产预期尚未兑现，但山西氧化铝企业产量随产能重启而快速上升。而消费端电解铝运行产能增量相对有限，这使得氧化铝供应明显宽松，价格承压下跌。北方地区成交价格跌至3300元/吨以下。

　　本周外盘铝价四连涨，并突破年初高位。中美超预期上升的制造业PMI等经济数据提振市场信心，一改市场对消费的谨慎态度，乐观情绪明显占上风。虽然良好的制造业及就业市场数据打压降息预期，支撑美元强势运行，但这并未能阻止价格上涨。LME三月期铝价快速冲上2400美元/吨关口，最高2461.5美元/吨，收于2451美元/吨，一周涨4.97%。

　　行情展望

　　近期国内外经济数据均超预期回升，国内3月制造业PMI在枯荣线以上超预期回升，而美国ISM制造业PMI也重回枯荣线以上，经济复苏势头良好，大幅提振市场信心。虽然美联储官员不断释放鹰派信号，叠加强劲就业数据也打击降息预期，支撑美元维持强势，但市场已摆脱衰退预期，短期乐观情绪占上风。

　　基本面看虽然云南部分产能恢复运行，产量小幅增加，不过冶炼厂铸锭量下降，铝锭产量不升反降。近期进口窗口阶段性关闭，进口量小幅下降。供应量总体变化不大。

　　消费端维持旺季回暖态势，但近期铝价不断上涨明显迎来消费端的负面反馈。终端市场新订单增加有所放缓，铝加工企业开工回升力度有所放缓，部分细分市场铝加工企业开工甚至阶段性回落。

　　近期氧化铝价格继续下跌，预焙阳极价格持稳，动力煤价格偏弱运行，电解铝企业成本小幅下降，利润随着价格上涨而进一步扩大。

　　总体看，消费总体维持季节性回暖态势，终端市场多有改善，下游铝加工企业开工率继续回升，不过回升力度放缓。国内产量随云南复产有所增加，进口或因窗口关闭有所下降，但俄罗斯铝继续流入，进口总体仍处于高位。当前供需双增，库存转降对价格有提振。而当前宏观政策面支持乐观预期，为铝价走强提供动力。短期铝价维持偏强运行，也需警惕宏观面情绪降温带来阶段性回调风险。短线建议回调做多。关注后期消费实际表现。

　　氧化铝方面，产量继续增加。虽然河南仍无明显复产，但山西复产力度较大。云南电解铝仍有部分复产，氧化铝消费小幅提速，不过消费增量不及产量增量，供应宽松的局面较明显，现货价格承压明显，短期难以摆脱弱势。期货价格则一定程度上受铝价及宏观面情绪影响，不过现货弱对期货价格有牵制作用。操作上建议以冲高后做空思路为主。