长城证券-银轮股份-002126-公司动态点评：与宁德时代深化战略合作，新能源布局持续加速-221125

　　事件：2022年11月22日，公司与宁德时代签署战略合作协议，双方将共同打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式，进一步加深双方在电池冷却领域的合作，开展全系产品类等深入合作,共同推动相关产品在新能源行业应用场景下的技术创新和商业模式创新，共同推动提高绿色制品及循环产品在新能源行业的应用比率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　对此我们点评如下：

　　与动力电池龙头扩大合作范围，电池冷却产品有望实现量价齐升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司与宁德时代签署战略合作协议，在原有电池冷却板的合作基础上，进一步打造电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等全生命周期合作模式。我们认为本次战略合作协议的签订进一步拓宽了双方合作的产品种类，有助于提升公司在单块电池上的产品价值量，此外，在新能源车销量持续高增的背景下，宁德时代作为电池行业龙头出货量有望继续扩大，未来公司电池冷却产品有望实现量价齐升。

　　合作深化彰显强大产品竞争力，新能源战略布局加速。公司和宁德时代合作进一步深化，彰显了公司在电池冷却领域强大的产品竞争力，有利于公司切入其他电池厂冷却系统供应体系，进一步扩大电池冷却业务。此外，合作范围的扩大还有助于公司补全在汽车热管理领域的空白部分，完善公司“1+4+N”新能源战略布局，加速公司在新能源领域的前进步伐。

　　投资建议：公司和宁德时代的合作不断深化，未来新能源电池冷却产品有望实现量价齐升，因此，预计2022-2024年公司营收依次为88.89、109.96、130.06亿元，增速依次为13.7%、23.7%、18.3%，归母净利润依次为3.63、5.63、7.65亿元，增速依次为64.6%、55.1%、36.0%，当前市值103.53亿元，对应PE依次29、18、14倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车销量增速不及预期；新客户开拓不及预期；缺芯问题延续；国内疫情反复；原材料价格大幅上涨