安信证券-传媒行业AI专题报告之十一：从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”，新IP×AIGC×NFT，交互大繁荣、内容新模式、变现新空间-230611

　　从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之十一

　　当下为何要重点研究IP新逻辑：1）适配未来的大模型应用落地；2）AIGC × MR的未来计算平台上，内容产业的逻辑将明显改善；3）AIGC × MR的新计算平台上，新内容与新场景将成为未来牛股（爆款）之所在，新IP逻辑即未来新内容的产业逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　AIGC趋势下，新IP产业链变化极为剧烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　对于未来新IP的认知，有四大要素×七个层面。四大要素包括“新IP、NFT、虚拟人、商业化变现”，对新IP的认知，是“资产”还是“创作”，这里面的差异巨大。七个层面包括：1）非单一，而是系统地去看新一代IP；2）我们与当下市场认知不同，IP核心是要向前看，国内IP方不可能坐享其成；3）IP背后创作主体的多样化；4）虚拟人背后大逻辑在于人能够构建自己数据交换能力的技术路径；5）NFT的两种功效：平权、变现链条变短；6）产业链的核心在于“创作与显现”；7）商业化变现的平台公司将崛起。

　　弹性最大的预计是NFT，对新IP的双重作用。

　　NFT作为一种机制，是对生产方式的变革和生产关系的重新梳理。不管是传统IP还是新IP，NFT均是IP背后最大的助力之一。尤其是对于新IP而言，NFT的两种功效将会发挥到极致。第一，IP作为轻资产，NFT的机制，可以让任何基于IP的数字内容≈数字资产，即可以全网流通，这让任何IP都有了全网范围内公开被定价的权利，有利于IP影响力的充分展现。第二，NFT缩短新IP变现的链条，提高变现效率。

　　新IP × AIGC × NFT，新繁荣。

　　AIGC与NFT是新IP的两大超级助力。AIGC让新IP的内容创作环节走向半工业化、工业化，这对于整个产业链而言，是有机会对标好莱坞顶级的制作模式，商业模式的优化有利于产业规模的做大。新IP与AIGC、NFT的结合，不是简单的加法，而是产生乘数效应，真正释放创造力，共同带来一波新繁荣。

　　未来的行业“新贵”——商业化变现的平台型公司。

　　因大模型的颠覆性，产业链内的各大环节之间的重组，AIGC时代，我们需要重新定义平台型公司与内容能力。1）大模型的技术路径将席卷一切当下的存在，数据交换能力将成为标配，故未来平台型公司将被重新定义：没有大模型的大公司不再会是平台公司。2）大模型之上会有众多形形色色的小模型，小模型在各种调试跟修正之后会初步成为小的内容平台。故内容能力被重新定义之后，有内容能力的小模型公司，也将会沉淀成为平台型公司。但未来变现能力将成为“强检验”指标，内容的评价标准直接与商业化变现能力挂钩。商业化变现的平台型公司有可能是大模型厂商在孵化生态圈过程中出现的行业“新贵”。

　　投资建议：

　　置身于智能科技这一大的产业趋势，2023年上半年有ChatGPT，回到当下三、四季度，最大的矛盾是行情与产业无法完全对齐，故我们仔细去看智能科技的主要组成部分中，尚处于洼地的部位，基本指向了NFT（生产关系）。因为智能科技本身就是一个整体，各部位的背后都有内在、逻辑关系，ChatGPT、MR眼镜、人形机器人（原型机）均已出现，与生产力、空间配套的生产关系必然会被裹挟着加速向前。NFT是一种底层机制，能撬动IP（包括虚拟人）、AIGC、各类变现、分发环节等诸多细分板块。看好整体传媒板块在三季度的景气上行，建议提前布局低洼地——新IP× AIGC × NFT，看好的细分方向排序：NFT、AI、直播电商、虚拟人。建议关注以下标的：

　　昆仑万维、巨人网络、汤姆猫、国脉文化、完美世界、宝通科技、姚记科技、中青宝、电魂网络、紫天科技、中手游，心动公司、三七互娱、吉比特、盛天网络、浙数文化、佳云科技、神州泰岳、生意宝、力盛体育；皖新传媒、中原传媒、中文传媒、时代出版、中南传媒、新华文轩、南方传媒、浙版传媒、龙版传媒、荣信文化、东望时代、读者传媒、读客文化；

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　　风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本剧增。