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事项:
公司发布2024年1-3月未经审核的主要经营数据,整体零售值同比增长12.4%,其中中国(不含港澳台)市场零售值同比增长12.4%,中国香港、中国澳门及其他市场同比增长12.8%,整体在去年一季度较高基数下保持了稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国信零售观点:1)同店方面,公司中国香港及中国澳门市场的同店销售继续增长态势,1-3月实现4.5%的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国(不含港澳台)市场同店销售同比下降2.7%,其中黄金首饰产品的同店销售增长3.4%,受益龙年主题下黄金首饰及摆件的销售增长。2)开店方面,公司继续贯彻强化单店效益的规划,季内对低效门店进行调整,净关店94家,期末门店总数7782家,其中中国(不含港澳台)市场周大福珠宝门店净关89家,期末门店总数7548家。
全年来看,黄金珠宝行业在金价及保值型消费需求支撑,仍有持续增长的动能支撑。而公司作为黄金珠宝龙头,其产品设计及渠道布局领先市场,在未来行业品牌力竞争日益重要的趋势下,公司龙头优势有望得到不断强化。我们维持公司2024-2026财年归母净利润预测为75.3/87.61/97.85亿港元,对应PE分别为15.1/13/11.6倍,维持“买入”评级。
评论:
零售额增长稳健,门店优化提效
1-3月经营数据看,中国香港及中国澳门市场继续增长表现,零售值同比增长12.8%,同店销售增长4.5%,其中香港同店销售增长8.9%,澳门同店销售下降7.1%,黄金品类同店销售增长16.6%,平均售价上升至7500港元。中国(不含港澳台)市场零售值在去年高基数下仍取得12.4%的增长,同店销售则略下滑2.7%,其中黄金首饰产品的同店销售增长3.4%,受益龙年主题下黄金首饰及摆件的销售增长
线上零售方面,公司继续强化与消费者的线上互动,并通过灵活的产品组合满足线上消费者需求,季内电商对中国(不含港澳台)市场的零售值贡献为3.9%,销量占比为10.4%。开店方面,公司继续贯彻强化单店效益的规划,季内对低效门店进行调整,净关店94家,期末门店总数7782家,其中中国(不含港澳台)市场周大福珠宝门店净关89家,期末门店总数7548家。
投资建议
全年来看,黄金珠宝行业在金价及保值型消费需求支撑,仍有持续增长的动能支撑。而公司作为黄金珠宝龙头,其产品设计及渠道布局领先市场,在未来行业品牌力竞争日益重要的趋势下,公司龙头优势有望得到不断强化。我们维持公司2024-2026财年归母净利润预测为75.3/87.61/97.85亿港元,对应PE分别为15.1/13/11.6倍,维持“买入”评级。
风险提示
终端消费复苏不及预期、门店拓展不及预期、加盟商经营管理不善、金价大幅波动。
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