民生证券-社服行业周观点：学大拟收购珠海隆大70%股权，春运首周离岛免税购物金额9.6亿元-240204

　　学大教育拟以自有/自筹资金收购珠海隆大70%股权，间接持有珠海市工贸技工学校及珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易对价为5460万元，对应珠海隆大2022年利润的PE为26x，对应23年前三季度利润PE为11x。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年9月30日，技工学校和专修学校合计拥有学生数量4123人（其中，中技（毕业生相当于中专学历落实相关待遇）学生数量2542人，高技（毕业生相当于大专学历落实相关待遇）学生数量1270人）。珠海隆大整体处于盈利状态：2022年及2023年前三季度珠海隆大营业收入分别为4122.24/3157.07万元；净利润分别为208.97/485.14万元；经营活动净现金流分别为-1903.86/1747.76万元。公司是国内个性化教育的开创者和领导者，首创了个性化“一对一”教育辅导模式和体系，运营成熟，在行业内拥有较高的认可度和信任度，具有较强的行业优势。自“双减”政策以来，公司积极探索盈利成长点，其中职教板块为公司重点发力方向。本次投资项目的完成将进一步夯实公司高质量职业教育核心板块业务。

　　春运首周离岛免税销售额为9.6亿元。随着春运假期海南进出岛旅客快速攀升，离岛免税消费渐“火”。据海口海关2日统计，春运首周(1月26日-2月1日)，海口海关共监管离岛免税购物金额9.6亿元，消费人数15.5万人次，消费件数106.3万件。2023年春运首周海南离岛免税销售金额10.2亿元，购物人数10.6万人，购物件数121.6万件。

　　数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于1月第4周（1.21-1.28）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：1月第4周RevPAR绝对值为314.0元，环比+8.66%；恢复度为110%，恢复度环比+16.0pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2024年1月28日为止一周，国内新增招聘公司数量33897个，恢复至22年同期的83.77%，国内新增招聘帖数量90354个，恢复至22年同期的78.96%；3）截至2月1日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量963/977/836/825万人次，分别恢复至2019年同期的120%/113%/118%/211%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 2024年2月1日-2月3日分别演出17/17/17次，2月3日演出场次中，西安千古情演出场次最多，达到4场。

　　投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。

　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。