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金工：金融产品探秘：ETF的份额变动(资金流)和持仓揭示了什么信息？
分析师：郑兆磊证券投资咨询资格编号：S0190520080006
分析师：张博证券投资咨询资格编号：S0190523040004
研究问题：我们发现，在大多数情况下，ETF份额变动负向预测标的指数的收益率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因解释1：常见的说法是，ETF份额增加意味着投资者“借道”ETF进行“抄底”，我们的结果显示在窄基和普通ETF上，投资者“抄底”的时机似乎并不理想。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因解释2：ETF份额变动的背后可能有着更为丰富的市场交易行为，例如折溢价套利。原因解释3：除了折溢价套利，ETF份额变动的原因可能还包括ETF与股票之间的“T0”交易。策略应用：在行业层面，我们将ETF份额变动率“合成”到行业上，得到“行业份额变动率”，该指标也展现出良好的负向预测效果。
风险提示：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
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