东海证券-食品饮料行业周报：飞天批价波动企稳，啤酒即将迎来旺季-240617

　　投资要点：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.89%，沪深300指数下跌0.91%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第29位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块方面，上周乳品板块上涨0.39%，相对表现较优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、加加食品、*ST西发、巴比食品、盐津铺子，分别上涨21.9%、10.1%、5.7%、5.0%、4.9%。跌幅前五为华统股份、维维股份、泸州老窖、千味央厨、老白干酒，分别下跌8.9%、7.5%、6.1%、5.3%、5.2%。

　　白酒：飞天批价波动较大，超跌后安全边际较高。上周白酒板块股价超跌，近期市场对飞天批价关注度较高。茅台飞天批价大幅波动主要由于一是发货节奏的影响，黄牛和电商平台的博弈造成供需阶段性失衡，二是淡季超高端酒需求偏弱。我们预计随着飞天批价的企稳，板块信心也将恢复。从今年五一、端午等节日白酒动销情况来看，今年节日效应减弱，动销延续平淡，高端酒需求偏弱，中低端酒需求相对较好。酒企更多的把重心放在控货挺价，调节库存水平方面。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价波动较大，截至6月16日，2023年茅台散飞批价2320元，周环比下跌180元，月环比下跌240元；龙茅批价为2740元，周环比下跌75元。五粮液普五批价为970元，周环比稳定，月环比上升5元。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，预计飞天价格企稳后将带动板块预期。在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

　　啤酒：欧洲杯赛事开始，且即将迎来消费旺季，建议关注。今年夏季高温天气相比往年提前，且呈现出高温天数增多，强度较强的特征，叠加近期欧洲杯赛事催化，全年成本红利释放，带来边际改善，当前板块具备较高配置价值，建议关注。长期啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升（“少喝酒，喝好酒”）、人均可支配收入仍持续增长；供给侧，厂家推动产品结构升级意愿强（2018-2022年中高端酒销量增速均高于经济型啤酒）。

　　大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。6月12日，零食连锁企业零食很忙集团披露，截至目前，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破10000家，成为零食连锁行业首个万店品牌，双品牌合并成立的零食很忙集团宣布正式更名为鸣鸣很忙集团。凭借种类丰富、高性价比高效供应链等特点，鸣鸣很忙集团预计仍将保持高速增长。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。

　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。

　　风险提示：宏观经济的影响；竞争加剧的影响；食品安全的影响