东海证券-宠物食品行业简评：“618”收官，宠物食品创佳绩-240625

　　投资要点：

　　宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据星图数据，2024年“618”期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，宠物食品销售额55亿元，同比增长10%，表现亮眼。根据各平台战报，天猫宠物在今年“618”全周期内，店铺直播成交同比增长超50%，会员成交金额同比增长超30%。京东宠物“618”全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。拼多多大促期间宠物品类销售额同比增长超200%。618期间宠物类目线上销售实现全面增长。

　　烘焙粮热度不减，冻干类受追捧，老年犬粮成新蓝海。主粮日常消耗量大，为宠物食品行业主要的消费产品，随着行业逐步发展，主粮呈现多样化、健康化趋势，“618”期间烘焙粮以及冻干粮同比实现高速增长。天猫宠物“618”全周期内，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%，狗全价风干/烘焙粮成交同比增长超50%。京东“618”全阶段数据显示，猫粮烘焙粮同比增长超170%，猫主食冻干同比增长超186%，同比增长均大于猫湿粮销售额同比数据，老年犬粮销售金额同比增长超167%。风干、烘焙、冻干粮等具有更高营养价值，更能满足宠物主的营养诉求。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。

　　国内外品牌竞争激烈，国产龙头表现较好。从各个电商平台公布的“618”宠物食品品牌排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据猫、狗零食以及狗主粮品牌TOP1，猫主粮占前10。弗列加特占据猫主粮前5。中宠股份旗下顽皮和ZEAL在猫零食和狗零食类目中获得前10。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在全品类均获得前5。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2名的佳绩。从细分品类的排名来看，麦富迪、顽皮等国产龙头表现较好，国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好，国内外品牌竞争激烈，国内上市品牌排名有所提升。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益。

　　2024年5月宠物食品出口量和出口金额同比延续高增。2024年5月我国宠物食品出口量为3.06万吨，同比+31%，环比+17%，1-5月出口量累计同比+24%；出口金额1.27亿美元，同比+21%，环比+6%，1-5月出口金额累计同比+18%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下5月增幅继续扩大。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。

　　投资建议：出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“618”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国内宠物数量的增加，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。

　　风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、自有品牌推广不力风险。