湘财证券-证券行业周报：行业监管方向明确，助力市场信心修复-240313

　　核心要点：

　　市场回顾：上周券商板块小幅调整，跑输沪深300指数3个百分点

　　上周（3.4-3.8）上证指数上涨0.6%，深证成指下跌0.7%，沪深300指数上涨0.2%，创业板指下跌0.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非银金融(申万)下跌2.4%，涨跌幅排名28/31，跑输沪深300指数2.6pct；其中，券商指数下跌3%，跑输沪深300指数3.2pct，券商指数PB估值1.16x，处于近十年的4%分位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　上周涨幅居前的五家券商分别为：国联证券（+0.9%）、招商证券（-0.6%）、浙商证券（-1.5%）、南京证券（-1.6%）、申万宏源（-1.8%）。

　　跌幅居前的五家券商分别为：首创证券（-4.9%）、信达证券（-5%）、华西证券（-5.4%）、西部证券（-5.8%）、方正证券（-11.1%）。

　　行业周数据：新发基金有所回暖，IPO规模仍然较小

　　（1）经纪业务：上周（3.4-3.8），沪深两市日均股票成交额9856亿元，环比下降9.6%。春节后市场交易量保持稳步恢复态势，周中成交额连续多日突破万亿，市场信心逐步修复。新发基金方面，3月以来基金新发有所回暖，上周股票型、混合型、债券型基金新发份额分别为172亿份、3.8亿份、215亿份，环比分别为+2152%、-37%、+86%。

　　（2）投行业务：上周（3.4-3.8），股权融资规模91亿元（环比+46%），其中IPO有1家，IPO融资规模1.7亿元（环比-91%）；再融资6家，规模89亿元（环比+110%）。累计来看，3月前两周股权融资规模153亿元（同比-53%），其中IPO共3家（去年同期15家）、IPO融资规模21.4亿元（同比-83%）、平均单笔IPO规模7.1亿元（同比-15%）；再融资11家（同比-27%）、再融资规模132亿元（同比-34%）。

　　（3）资本中介业务：截至上周五（3.8），两市融资融券余额为14961亿元（环比+0.7%），较2月低点有所回升。其中，融资余额环比+0.7%，融券余额环比-0.3%。总体来看，在融券新规影响下，融券规模仍处较低水平（占比仅2.89%），融资规模仍在缓慢回升。两融余额占A股总流通市值比例为2.34%，环比上升0.01pct。股票质押数量为3575亿股（环比-0.2%），质押股数占总股本4.5%，质押总市值2.61万亿（环比-0.6%）。

　　行业动态：吴清主席答记者问，指明行业监管方向

　　3月6日，吴清主席重点阐释了资本市场基本功能性、未来监管工作方向、如何提升上市公司质量和增强资本市场内在稳定性等四个方面的内容。

　　未来行业监管将突出两强两严，即强本强基和严监严管。首先，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，要从法律上、制度上、监管执法和司法上进一步加强对投资者的保护，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场，同时聚焦提高上市公司质量。其次，严监严管是依法从严监管市场，依纪从严管理队伍。针对股票市场、债券市场、期货和衍生品市场等各领域、各主体、各环节，全面检视并加快补齐监管存在的短板弱项。

　　通过“一个基石”和“五个支柱”增强资本市场的内在稳定性。“一个基石”，就是高质量的上市公司。“五个支柱”包括“更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务、更严格的监管执法”。在提高上市公司质量上，监管将严把入口、压实责任，倒逼中介机构提高执业和服务水平，做到勤勉尽责。此外，“更优质的专业服务”提到证券公司、基金公司等机构要进一步回归本源，勤勉尽责，把功能性放在首位，不断提高专业服务水准，为市场把好关，提供更高质量的服务。

　　我们认为，监管将围绕“投资与融资”、“公平与效率”两方面加大资本市场的政策支持力度，主要包括严把IPO入口、加大退市力度、推动分红、规范违规减持、压实各方责任、引入中长期资金等。在严监管的背景下，资本市场的平稳发展需要更优质的专业服务，尤其是综合实力强、合规稳健经营的头部券商优势更为明显

　　投资建议

　　上周市场关注点聚焦在两会，监管层的讲话明确了未来资本市场的发展方向，一方面行业监管将面临更加严峻的态势，另一方面要增强资本市场内在稳定性，提高上市公司质量，促进投融资平衡，提振投资者信心。我们认为，当前券商板块估值处于历史底部区域，具备较高安全边际，建议关注综合实力强的头部券商，维持行业“增持”评级。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期；活跃资本市场政策效果不及预期导致权益市场波动加剧；监管政策收紧导致行业竞争加剧等。