光大证券-煤炭开采行业周报：冬季用煤高峰将至，关注煤价能否旺季上涨-241104

　　冬季用煤高峰将至，关注煤价能否旺季上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）10月31日，国家能源局召开新闻发布会，提出今年度冬期间预计全国最高用电负荷较去年度冬负荷明显增长，电力供应总体有保障但局部面临一定压力；（2）10月29日，山西省召开能源保供视频会议，强调要切实保障迎峰度冬期间能源稳定供应；（3）本周28个主要城市平均最高气温为18.79 ℃，未来几周预计呈现季节性下降的特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周海外原油、天然气价格回落，国内煤价延续平稳态势。（1）本周（10.28-11.3）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为853元/吨，环比+2元/吨（+0.22%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为725元/吨，环比+0元/吨（+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为93美元/吨，环比+0.13%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为39欧元/兆瓦时，环比-9.97%；（5）布伦特原油期货结算价为73.10美元/桶，环比-3.88%。

　　铁水产量回落，三峡出库流量维持5年同期低位。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为66.5%，环比-1.7pct，同比-5.8 pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为88.40%，环比-0.08pct，同比-1.83pct，日均铁水产量235.41万吨，环比-0.1%，同比-2.5%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为18.79 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为6979立方米/秒，环比-0.89%，同比-51.97%。

　　钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至11月1日，秦皇岛港口煤炭库存597万吨，环比+4.55%，同比-3.71%，处于同期高位水平；（2）截至11月1日，环渤海港口煤炭库存2585.5万吨，环比+2.53%，同比-4.00%；（3）截至11月1日，独立焦化厂炼焦煤库存753.59万吨，环比-0.76%，样本钢厂炼焦煤库存742.40万吨，环比+0.66%，当前均处于同期低位水平；（4）截至11月1日，110家样本洗煤厂精煤库存189.81万吨，环比+5.16%，同比+44.67%。

　　投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1的上海能源等。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。