东海证券-宏观策略日报：经济复苏低于预期-230517

　　重要资讯

　　 1.经济复苏低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月16日，国家统计局公布4月经济数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月，社会消费品零售总额同比增长18.4%，前值10.6%；固定资产投资完成额累计同比增长4.7%，前值5.1%；规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值3.9%。在上年疫情影响的低基数效应下，2023年4月经济读数总体走高，但多数低于预期，其中服务消费恢复较快，商品消费恢复不够，总需求不足仍是制约当前经济发展的主要因素。在居民出行意愿增加的情况下，剔除低基数因素后的餐饮消费回暖较为明显，但居民收入预期仍待改善。投资方面，固投增速弱于市场预期，房地产市场复苏遇阻，制造业投资增速放缓，基建投资增速仍位于相对高位。总体来看，“低基数”面纱之下4月经济复苏程度低于预期，这与政治局会议提到的“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强”相一致，在外需不足的情况下还需要加快内需恢复速度，短期内政策面有望继续保持积极态度，稳增长仍需着力提振内需。

　　市场情况

　　北向资金净流出。5月16日，陆股通当日净卖出34.01亿元，其中买入成交520.02亿元，卖出成交554.03亿元，累计净买入成交19158.70亿元。

　　欧美股市普遍下跌。5月16日，道琼斯工业平均指数下跌1.01%；标普500指数下跌0.64%；纳斯达克指数下跌0.18%。欧洲股市，法国CAC指数下跌0.16%；德国DAX指数下跌0.12%；英国富时100指数下跌0.34%。

　　风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）海外金融市场风险。