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投资要点:
行情回顾:本周(2024年10月21日- 10月25日)中信医药指数上涨3.0%,跑赢沪深300指数2.2pct,在中信一级行业分类中排名第15位;2024年初至今中信医药生物板块指数下跌7.6%,跑输沪深300指数22.9pct,在中信行业分类中排名第28位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周涨幅前五的个股为科源制药(+107.35%)、长药控股(+38.84%)、常山药业(+32.07%)、双成药业(+31.76%)、奥浦迈(+30.42%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
医药三季报专题:创新药和化药制剂板块表现亮眼。我们对已披露三季报的医药公司分别作了整体、细分领域和个股业绩分析,截止2024/10/26,医药行业共有187家上市公司披露了三季报,从整体来看,24Q3整体收入增速为-3%,归母净利润增速为-18%,扣非归母净利润增速为-22%。从细分领域来看,24Q3收入增速最快的为创新药(+42%),其次为原料药(+9%)和医药流通(+6%);归母净利润增速最快的为原料药(+52%),其次为医药流通(+19%)和化药制剂(+6%);扣非归母净利润增速最快的为原料药(+43%),其次为医药流通(+21%)和化药制剂(+1%)。从个股来看,我们通过三个标准对个股进行筛选:(1)24Q3收入增速大于0,(2)22Q3-24Q3收入复合增速大于0,(3)22Q3-24Q3归母净利润复合增速大于0,共筛选出44家公司,针对其中24Q3收入增速低于23Q3收入增速的公司,结合主观判断排除其中8个,共得到36家业绩表现较好的公司,占整体数量比例为19%(36/188)
本周市场复盘及中短期投资思考:本周AH两市医药板块均跑赢大盘,医药滞涨效应已经初步体现。从基本面来看,我们认为医药板块短期影响较大的仍然是业绩与创新逻辑:1)短期业绩出清:当前正处三季报业绩集中出台密集期,业绩超预期标的表现强势,同时短期业绩预期承压的标的也将迎来出清;2)创新主线:随着美国降息落地,叠加国内持续的创新药支持政策出台,创新主要或为短期医药主旋律,重点关注创新药械及配套CXO。从中长期看,我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1)创新主线:创新药械为产业周期最为明确,我们“寻增量”策略的核心方向,收入和利润正逐步体现,25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新biopharma、有创新第二增长曲线的Pahrma及创新药配套产业链CXO;2)复苏主线:医疗设备9月的招投标情况回暖,可重点关注,同时消费刺激经济复苏,结合医疗反腐扰动阶段性结束,预计消费医疗在调整后仍有复苏潜力;3)政策主线:国家政策导向明确支持高分红企业,鼓励优质公司并购整合,结合国企改革,破净公司的市值管理,可以重点关注国改&重组。
中长期配置思路:根据医药-供给,人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架,我们在《医药新常态,路在何方?——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下,调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。
本周建议关注组合:恒瑞医药、新诺威、悦康药业、千红制药、开立医疗、九典制药
十月建议关注组合:恒瑞医药、药明康德、新诺威、长春高新、康方生物、普瑞眼科。
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