国贸期货-全品种周度报告：有效需求不足，商品高位波动加剧-240603

　　本周我们继续召开行情沙龙，对各个板块的投资机会进行梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　宏观金融：展望后市：弱现实和强预期之间的反复，商品高位波动加剧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，有效需求不足的核心矛盾迟迟未能得到解决，弱现实对商品走势存在较强的压制，但财政、房地产等一系列稳增长政策持续加码，政策强预期又对商品走势带来支撑，未来的关注点在于强预期能否转化为强现实。海外方面，这轮制造业主动补库对商品的走势产生较强的拉动，这可以从海外库存回升得到明确的验证，但不能忽视的是，“滞胀担忧”对降息预期的变化和需求改善的幅度有较大的影响，即商品价格反弹的高度可能比较有限。其他方面，地缘政治对全球供应链的扰动、东南亚恶劣天气加剧港口拥堵、国内落实节能降碳行动方案对部分商品供给的影响等需要关注。

　　有色金属：近期国内外经济数据表现偏弱，叠加美联储官员频发释放鹰派言论，市场风险偏好下滑，有色板块普遍回调。此外，前期大涨后部分多头存在获利离场需求，预计短期价格波动加剧，操作上谨慎参与。

　　能源化工：原油方面目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续震荡表现。煤炭方面下周随着供应端逐渐恢复，市场开始运行，大集团外购价格下滑造成的影响即将显现，在产煤矿预计下调报价，不过需求端亦有利好预期，支撑价格高位运行。考虑到目前贸易商均在期盼降价，且煤矿成交氛围明显冷清，预计下周煤矿报价将有下调。

　　农产品：油脂方面，马来棕榈油出口好转对油脂期价或有支撑，关注国际油价波动对油脂的影响。谷物方面，新季小麦即将上市，关注小麦价格、品质和政策变化。蛋白方面，继续关注产区天气以及国内豆粕累库对现货基差的压力。