国贸期货-全品种周度报告：宏观信号分化，基本面或成胜负手-240624

　　摘要

　　本周我们继续召开行情沙龙，对各个板块的投资机会进行梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　宏观金融：展望后市，宏观信号分化，基本面或成胜负手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）国内因素，短期仍将受弱现实拖累。二季度以来国内经济复苏有所放缓，其中，房地产的深度调整仍未结束，基建投资也有所放缓，弱现实对商品需求存在压制。后续需要关注的是7月份三中全会、政治局会议的定调。2）海外因素，关注制造业补库的驱动。欧央行开始降息，对海外制造业补库存在支撑，有利于商品的需求，但美联储态度仍谨慎，也就意味着补库的高度受限。若未来一段时间美国经济数据走弱，则意味着商品短期有回调压力，同时意味着年内降息的概率更大；反之，经济强韧性驱动商品短期走强，那就意味着降息将继续延后，反而不利于商品未来的走势。

　　有色金属：美欧经济继续分化，且美联储表现较欧央行更为鹰派，美元指数反弹走高，施压有色板块；此外，国内经济数据表现不及预期，房地产表现继续拖累经济复苏，国内经济回升基础仍需进一步巩固。宏观层面缺乏进一步利好，随着下游需求步入淡季，铜价或继续偏弱运行；海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限；有色板块对镍价共振影响仍存，镍价短期或震荡运行。

　　黑色金属：在政策真空期和产业淡季，高频数据和现货体感不好成了当前的主要价格驱动，无疑这个驱动是向下的。时间维度，7月以后要观察市场对三中全会和政治局会议的预期交易。

　　能源化工：原油方面，日前OPEC+跳出来安抚市场，一定程度上也安抚了市场的悲观情绪，6-8月份是美国的出行旺季，国际油价在此期间存在季节性偏多表现，消费旺季对原油需求带来较强的驱动。煤炭方面，市场观望情绪不减，贸易商操作谨慎多观察后市行情，而目前需求端较为平稳难有大的变化，供应端虽有减量也难以支撑煤价大幅上行，预计煤炭市场价格止跌，整体价格运行态势转为稳中伴涨。

　　农产品：蛋白方面，美豆产区洪水炒作带来豆粕期价反弹，但受灾范围预期有限，同时美豆新作丰产预期和豆粕现货供应压力继续压制盘面，关注本周USDA种植面积报告和季度库存报告；谷物方面，国内玉米种植季，东北偏涝华北偏旱预期短期带来盘面震荡偏强走势，受需求疲弱和麦玉价差压制，预期涨幅有限。