平安证券-电力设备及新能源行业周报：SNEC展会新技术新品集中亮相，荷兰海风拍卖结果公布-240616

　　平安观点：

　　本周（2024.6.11-6.14）新能源细分板块行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电指数（866044.WI）上涨0.25%，跑赢沪深300指数1.16个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.01倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌0.95%，其中，申万光伏电池组件指数下跌0.01%，申万光伏加工设备指数上涨0.84%，申万光伏辅材指数上涨0.69%，当前光伏板块市盈率约26.29倍。本周储能指数（884790.WI）上涨1.57%，当前储能板块整体市盈率为21.86倍；氢能指数（8841063.WI）上涨0.02%，当前氢能板块整体市盈率为21.09倍。

　　本周重点话题

　　风电：荷兰4GW海风拍卖结果公布。6月11日，荷兰政府宣布，SSERenewables、ABP和APG的合资公司获得IJmuiden VerIJmuiden VerAlpha（容量2GW）的开发权，Vattenfall和Copenhagen InfrastructurePartners的合资公司获得IJmuiden VerIJmuiden Ver Beta（容量2GW）的开发权。荷兰政府制定了2032年实现21GW海上风电装机的目标，为实现该目标，除了本次完成拍卖的4GW项目，预计2025-2027年的拍卖规模分别为4GW、4GW、3GW。本次拍卖的两个项目均为无补贴项目，送出系统由TenneT负责建设。2021-2023年，欧洲完成海风竞配的项目规模分别为2.0、9.5、13.5GW，2024年将是欧洲海风竞配大年，目前，德国正在开展8GW海风项目竞配，丹麦正在开展约6GW项目竞配，英国正在开展第六轮CfD招标（预计海风规模4-6GW），法国估计将在年内发布超过3GW项目竞配结果，挪威在2024年一季度已经宣布1.5GW的S？rlige NordsjII项目的拍卖结果，我们预计2024年欧洲拍卖的海风项目规模有望达到20GW及以上。除了欧洲市场，其他海外市场加快推出新的海风项目：2024年日本将完成第三轮海风项目竞配，规模1.05GW；中国台湾正在开展第三阶段第二轮拍卖，合计规模约3GW；美国拜登政府2024年以来已经批准了两个海风项目，合计规模2.8GW（计划在2024-2025年开工），预计后续还将继续批准新的项目。综上，海外海风市场大发展的趋势明朗，建议重点关注具有出口潜力的海风制造环节。

　　光伏：SNEC展会新技术新品集中亮相。本周，SNEC 2024光伏展在国家会展中心（上海）隆重举行，众多光伏企业发布先进技术新品、签署重要战略协议。在今年展会上，700W+大尺寸高功率组件成为展示重点，光伏新技术进展引关注。TOPCon方面，一道新能携0BB组件（搭载N型TOPCon 4.0 Plus电池技术）、DBC组件（采用背接触N型BC电池）等新品亮相；晶澳科技发布0BB高效组件产品解决方案；钧达股股份与阿曼投资署签署《投资意向协议》，拟在阿曼投资建设年产10GW高效光伏电池产能。HJT方面，高效异质结HJT740W+俱乐部产业峰会第四次会议举办，通威股份等四家新成员加入俱乐部，并发布异质结产业联合声明：HJT组件在2025H1做到主流档位740W+量产大规模出货；2025H2异质结组件成本全面低于TOPCON；力争2028年实现HJT+钙钛矿叠层电池的GW级量产出货。BC方面，爱旭全球首发颠覆式新品“满屏”组件，最高功率达700W，转换效率突破25%；隆基发布Hi-MOX6别墅款组件。钙钛矿方面，隆基再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录，达到34.6%。伴随今年白银价格大幅上涨，0BB、低银含浆料等降银技术加速导入，HJT和XBC技术量产经济性和性价比有望继续提升，当前行业需求增速有所放缓，供给侧减产出清仍需时间，技术迭代推动供给端格局优化值得期待。

　　储能&氢能：储能企业SNEC展会各显身手。SNEC 2024光伏展会如期而至，数百家企业展出了储能相关产品。从此次展会展品来看，国内储能企业产品端技术迭代和应用细化持续推进。一方面，储能电芯和系统向大容量迈进，多家电芯企业推出容量600+Ah产品，系统企业官宣7MWh储能系统技术路线；另一方面，多家企业差异化推出特定应用场景的产品，包括1C工商业储能产品、专门适用于调频需求的储能系统、液冷移动储能车等。在业内“产品趋于同质化”的担忧下，国内头部企业依然积极做出尝试，通过增大电芯和系统容量、液冷、提高效率和减少衰减等方式，在技术层面推动储能生命周期降本；同时，部分企业从特定应用场景出发，推出相应的产品。国内储能企业通过技术迭代和市场拓展，寻求破局机遇，具备优良的产品力和成本控制能力、海外渠道积累扎实的大储和户储企业有望在竞争中脱颖而出。

　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。