平安证券-电力设备及新能源行业周报：江苏和广东海风获实质性进展，节能降碳行动方案发布-240602

　　平安观点：

　　本周（2024.5.27-5.31）新能源细分板块行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电指数（866044.WI）上涨0.15%，跑赢沪深300指数0.75个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.46倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌1.05%，其中，申万光伏电池组件指数下跌0.01%，申万光伏加工设备指数下跌2.8%，申万光伏辅材指数下跌2.63%，当前光伏板块市盈率约27.77倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.06%，当前储能板块整体市盈率为22.07倍；氢能指数（8841063.WI）下跌0.29%，当前氢能板块整体市盈率为21.68倍。

　　本周重点话题

　　风电：江苏和广东海风获实质性进展。5月26日，江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机安装招标公告，该项目装机量850MW，共包含4个海上风电场：H1（200MW）、H2（300MW）、H10（150MW）、H16（200MW）。其中，H1和H2的单桩制造与施工、风机吊装的工期为2024年6月底至2025年4月底，H10的工期为2024年6月底至2025年1月底，H16的工期为2024年8月底至2025年2月底。以上表明，该项目计划从2024年下半年开工，2025年4月底完成全部风机吊装，与4月份风机招标公告中明确的2024年6月开工、2024年12月首批并网、2025年6月全容量并网相吻合。5月27日，华电集团电子商务平台发布了《华电阳江三山岛六50万千瓦海上风电项目风力发电机组（含塔架）采购》公告，要求的风机交付期为2025年3月至2025年9月；该项目是广东2023年完成竞配的7GW省管海风项目中首个开展风机招标的项目，单机容量14MW以上，采用500千伏交流外送，预计后续该批次的其他项目也将陆续开展主设备招标；项目开发主体是华电集团、金风科技和东方电缆的合资企业，预计金风和东缆获得风机和海缆订单的概率较大。目前来看，江苏和广东的项目以较为理想的节奏推进，2024年实现国内10GW新增装机和15GW以上招标量的置信度正在提升，预计海风即将进入国内外需求共振的景气周期（3年以上的维度），全面看好海风板块。

　　光伏：节能降碳行动方案推进光伏供需改善。近日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》。方案提出推动非化石能源消费提升，为风光等绿电消纳提供需求支撑。根据国家能源局数据，今年1-4月，国内新增光伏装机60.11GW，同比增长24.4%，终端需求持续成长，但受上年光伏装机高基数、源网协调不足消纳趋紧、电力市场化交易下运营商收益有不确定性等因素影响，增速较上年放缓。本次方案强调推进沙戈荒大基地建设和分布式新能源开发利用，并指导加快大基地外送通道、配电网等建设，有望助力提升大基地项目跨省跨区消纳能力和分布式能源承载力，新能源电价趋于合理、源网协调不足等问题逐步改善，风光等绿电消纳空间有望进一步打开。资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%，为风光电力装机提升提供更多空间，而绿证与多行业节能降碳行动的推进为绿电消纳亦提供更为广阔的需求支撑。全年新增光伏装机有望实现约20%同比增长。方案提出优化硅行业产能布局并严格新建多晶硅项目准入，光伏供给端政策收紧的预期升温。今年四月以来，在高库存压力下硅料降价再次加速，根据硅业分会统计，目前价格已突破所有在产企业现金成本，企业陆续减产。本次方案是针对光伏多晶硅能效水平和产能指导的一次政策落地，不排除后续有更为细节的针对光伏多环节的产能指导政策出台，市场对光伏供给端政策收紧的预期升温，光伏产能出清与供需改善持续推进中。值得注意的是，通过市场化手段解决行业困境是光伏当前发展关键，近期一线硅料大厂加速推进检修进程，控制产能释放速度，短期供应压力有望缓降；从实际产能规划看，供需形势改善仍需要一定时间，在面对盈利承压和产能出清的过程中，头部企业依靠先进的技术导入，优秀的成本把控、能耗管理、精细化运营管理等能力，竞争优势有望巩固。

　　储能&氢能：节能降碳行动方案发布，储能装机目标提升。《2024—2025年节能降碳行动方案》提出，到2025年底，全国新型储能装机超过4000万千瓦（40GW），较2021年《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中“2025年新型储能3000万千瓦(30GW)以上”的装机目标有所提升。此前，我国已在2023年底提前完成了3000万千瓦的装机目标要求，2023年底，全国新型储能累计装机规模31.4GW/66.9GWh。截至2024年一季度末，全国新型储能累计装机规模35.3GW/77.7GWh，距离40GW的装机目标尚余5GW需求；一季度新增装机3.91GW/10.81GWh。从一季度末装机数据来看，我们认为“十四五”期间完成储能装机要求的难度不大。2022年《“十四五”新型储能发展实施方案》提出：我国新型储能2025年步入规模化发展阶段，2030年实现全面市场化发展。国内储能装机规模已达到全球领先水平，我们认为后续政策端可能会将发展重心放在提高市场化程度、优化价格机制和调用率等方面。

　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。