平安证券-电力设备及新能源行业周报：海上风电大会聚焦深远海，山东电力现货市场转入正式运行-240624

　　平安观点：

　　本周（2024.6.17-6.21）新能源细分板块行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电指数（866044.WI）下跌2.92%，跑输沪深300指数1.63个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.51倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌4.67%，其中，申万光伏电池组件指数下跌7.31%，申万光伏加工设备指数下跌5.29%，申万光伏辅材指数下跌6.07%，当前光伏板块市盈率约18.43倍。本周储能指数（884790.WI）下跌3.41%，当前储能板块整体市盈率为21.86倍；氢能指数（8841063.WI）下跌4.06%，当前氢能板块整体市盈率为20.63倍。

　　本周重点话题

　　风电：海上风电大会聚焦深远海。6月21日，第九届全球海上风电大会在浙江宁波举行。会议一致认为，深远海海上风电的开发是未来国内海上风电实现更大规模发展的核心关键，目前仍然存在技术难度较大和成本较高的问题，展望未来，推动深远海海上风电开发的技术手段较为明朗，具体包括以下重要抓手。1）风机大型化。国内主要海上风机企业均已推出16-18MW的海风机组，叶片长度以120-130米为主，目前多家风机企业已经开展150米以上海风叶片研发，预计2030年以前国内单机容量25MW以上机组有望实现商业化应用，推动风机造价、施工等方面成本的下降。2）适用长距离外送的新型输送方式。目前柔性直流和低频交流的电力外送方式均已开启示范项目应用，预计未来三年内大容量柔直等新型外送方式逐步走向成熟。3）适用大水深的新型基础，包括漂浮式基础和深水导管架基础等。目前全球最大单机容量的明阳16.6MW双转子漂浮式样子处于安装阶段，近期有望下水；广东等地区已经批量应用深水导管架，未来伴随分段式导管架等新技术的应用，导管架适用的水深范围可能进一步拓宽。2023年9月，国家能源局发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》，明确提出开展深远海海上风电新技术示范和平价示范，2024年以来山东、浙江等多个深远海海风项目已经开启前期工作。考虑国家政策的推动以及新技术的快速发展，我们对国内深远海海上风电的发展前景乐观，维持国内海上风电需求步入三年维度以上的景气上行周期的判断。

　　光伏：中核汇能及新华发电开展2GW异质结组件招标。6月20日，中核汇能及新华发电2024-2025年度2GW异质结HJT光伏组件设备集中采购公开招标。今年以来HJT招标规模持续提升，继2023年3月中核汇能500MW、9月国电投900MWHJT组件招标后，今年已有包括华能500MW、大唐1GW、中国绿发GW级、中广核400MW海上光伏等项目对HJT组件展开单独标段招标，本次招标为中核汇能开展的又一次较大规模HJT组件招标。当前，HJT降本增效进展持续推进，包括大产能设备、超薄硅片、银包铜浆料、0BB技术、低铟靶材、钢网印刷、电镀铜等技术正展开规模化应用，逐步拉近与TOPCon的一体化成本。在今年白银价格大幅上涨的背景下，HJT银包铜浆料、0BB技术、钢网印刷等降本优势突出，性价比正在优化。6月，通威全球创新研发中心首片HJT+THL电池下线，吉瓦级铜互连中试取得突破性进展，并正式加入高效异质结740W+俱乐部；东方日升异质结伏曦组件最高功率达到767.38Wp，组件转换率达到了24.70%，再次刷新组件功率效率记录。近日，东方日升与巴西光伏企业MTRSolar公司签订1GW异质结组件MOU，将在未来12个月陆续供货约140万块700Wp+异质结光伏组件，HJT企业持续推进组件签单。当前210mm HJT组件较PERC组件溢价相对坚挺，头部HJT企业在快速降本增效进程中有望争取一定利润空间，技术迭代推动供给端格局优化值得期待。

　　储能&氢能：山东电力现货市场转正式运行，独立储能商业模式有望进一步完善。山东电力现货市场转入正式运行，山东成为继山西、广东之后，全国第三个实现电力现货市场“转正”的省份。山东是国内光储装机大省，山东省储能累计装机规模处于国内第一梯队，独立储能商业模式探索也位居国内前列，山东省是全国首个允许独立储能参与电力现货市场的省份。目前，山东省独立储能项目可通过容量租赁、现货市场、辅助服务、容量补偿等方式获得回报。我们认为，山东省现货市场转入正式运行，或将为后续分布式新能源逐步入市打下基础，进而使得现货电价峰谷价差进一步拉大；山东省独立储能通过现货市场峰谷套利获利的能力有望提升，独立储能利用率和获利能力有望逐步提升，商业模式逐步完善。

　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险