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事件:公司发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营业收入3189.8亿元,同比增长9.6%;归母净利润317亿元,同比增长14.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看,Q3公司实现营收1017亿元,同比增长8.1%;实现归母净利润108.9亿元,同比增长14.9%;实现扣非后归母净利润102亿元,同比增长11%,。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
以旧换新扭转行业趋势,海外OBM优先战略效果显著。根据产业在线数据,7-8月空空调内销均呈现下滑趋势,以旧换新政策刺激下,9月内销回暖,我们认为,以旧换新有效刺激了家电需求,且有助于促进消费升级,公司作为行业龙头,终端建设完善,在家电国补活动中,响应迅速。海外方面,公司继续推进OBM优先战略,推出美的、东芝、COLMO、Eureka等自有品牌参加2024IFA展,前三季度公司海外OBM收入同比增长超过25%,Q3公司海外电商销售同比增长达到50%,亚马逊会员日大促增长超过35%。
毛利率略有下滑,财务费用大幅下行。公司2024年Q3毛利率26%,同比下滑1.1pp,我们推测一方面因为原材料较去年同期价格有所上升;另一方面,7,8月行业竞争加剧,产品均价有所下行。费用率方面,2024年Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.5%/3.6%/-2.3%/3.7%,分别同比+0.8pp/-0.3pp/-2pp/+0.1pp,费用率整体稳健,财务费用大幅下行,2024年Q3季度末,公司货币资金1608.8亿,较2023年Q3季度末增加927.8亿,我们推测财务费用降低主要系利息收入增加所致。公司Q3净利率10.8%,同比提升0.4pp。
盈利预测与投资建议。公司在行业消费端较为低迷,成本端上行的阶段,维持亮眼增速,充分体现龙头公司穿越周期的稳健性,预计公司2024-2026年EPS分别为5.04元、5.55元、6.11元,对应估值14X、13X、12X。维持“买入”评级。
风险提示:外销增长不及预期、消费不及预期、竞争加剧等风险。
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