东海证券-纺织服饰行业周报：迅销集团上调全年业绩指引-240617

　　投资要点：

　　本周观点：迅销集团上调全年业绩指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】迅销集团公布2024财年上半年业绩，得益于优衣库品牌的强劲增长，公司实现营收15989亿日元（约合755亿元人民币，同比+9%），营业利润2570亿日元（约合121亿人民币，同比+17%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，集团上调全年业绩指引至3200亿日元净利润（约合147.5亿人民币），高于之前预估的3100亿日元。“618”如火如荼开展，优衣库荣登天猫首周男女装销售额榜首。1984年，创始人柳井正在日本山口县开出第一家优衣库门店，品牌秉承“品质/价格=价值”为消费者提供高性价比大众服饰，并通过主打基础款、周度管理、店长制等有效解决库存难题，在日本“失去的二十年”中跑出超额增长。

　　细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面逐季改善，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。

　　市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-0.91%，申万纺织服饰指数-1.45%，行业整体跑输沪深300指数0.54个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-0.93%，年初至今-12.33%；服装家纺周涨幅-0.68%，年初至今-11.05%。（3）个股方面：本周涨幅前三为安奈儿、ST步森、美邦服饰，分别+12.8%、+10.2%、+10.1%；跌幅前三为江苏阳光、ST新纺、森马服饰，分别-14.0%、-11.1%、-4.2%。（4）估值方面：沪深300 PE（TTM，剔除负值）为11.55倍，纺织服饰PE为17.30倍，相较沪深300估值溢价50%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-2.22亿元，在申万一级行业中排第11位。

　　数据跟踪：（1）原材料价格：截至6月14日，中国棉花价格指数16120元/吨，进口棉价格指数14665元/吨，国内外棉价差1455元/吨（周环比+265元/吨）。粘胶短纤现货价13240元/吨（周环持平），涤纶短纤现货价7696元/吨（周环比+0.39%），氨纶现货价28625元/吨（周环比持平）。5月，纱线库存天数27.53天（环比+3.67天），坯布库存天数30.95天（环比+2.12天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：4月，社零实现35699亿元（+2.30%），服装鞋帽、针、纺织实现1048亿元（-2.00%）。纺织业5月PPI同比-0.60%，规上纺织业工业增加值4月同比+6.6%。1-4月，纺织业累计实现收入7188.50亿元（+4.0%），累计实现利润185.1亿元（+24.9%）；纺织服装、服饰业实现收入3650.20亿元（+0.4%），累计实现利润138.4亿元（+7.4%）。（3）出口：5月，美国服饰销售同比-0.91%。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口128.86、132.46亿美元。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-8.23%、+6.89%。

　　投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、伟星股份、新澳股份、健盛集团等。

　　风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动；地缘政治等