东吴证券-道通科技-688208-2024年H1业绩预告点评：新老业务增长超预期，充电桩快速放量-240704

　　事件：道通科技发布2024年半年度业绩预告，1）24H1公司预计实现收入18.3-18.5亿元，同比增长26-28%，归母净利润3.8-4.0亿元，同比增长101-112%；2）24Q2公司预计实现收入9.7-9.9亿元，环比增长12-14%，同比增长31-33%，扣非归母净利润1.4-1.6亿元，环比增长8-24%，同比增长16-33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　新老业务齐发力，费用管控见成效

　　1）24H1公司传统诊断业务收入14.6-14.7亿元，同比+15%以上；新能源充电桩业务预计收入3.7-3.8亿元，同比+80%以上；

　　2）基于公司24Q1及24H1产品营收拆分口径粗略计算，24Q2充电桩业务收入2.1-2.2亿元，环比+31-38%，传统诊断业务收入7.72-7.82亿元，环比+12-14%；

　　3）新能源业务占比提升的同时，费用精细管控提升盈利能力。基于公司24Q1及24H1产品营收拆分口径粗略计算，24Q2公司新能源充电桩业务营收中值占比21.9%，环比提升3pct，同时公司进一步精细化管控费用，中值估算出24Q2扣非归母净利率达14.9%，仍环比提升0.4pct。

　　公司在北美充电桩市场深度布局，有望充分受益于补贴法案落地

　　公司在美国工厂及仓库已建成投用，可满足客户寻求政府补贴的需求，并有效降低关税、运输成本等因素影响；美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设，充电桩开支有望领先于电车消费渗透，按规划时间，充电桩运营商、车队等客户在年中收到补贴款后将于下半年开始提货，公司充电桩产品放量有望进一步加速。

　　美国充电桩保有量尚低，公共直流桩潜在弹性大

　　美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现，成为公司第二曲线。我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由5.2/6.6/8.4亿元调整至6.5/7.1/9.0亿元，截至2024年7月3日收盘2024-2026年对应PE分别为17.0/15.3/12.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。