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腾讯音乐1季度收入超市场预期3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率为41%,同/环比优化8/3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经调整净利润同比增24%,高于我们预期13%,对应经调整净利率27%,同环比提升6/3个百分点。
订阅会员及广告强劲增长驱动1季度在线音乐收入超预期3%。在线音乐收入50亿元,同比增43%。音乐会员环比净增680万,创历史新高,对应付费率19.6%。
展望:我们预计2季度音乐订阅+30%:会员净增370万,月ARPPU环比微幅改善。考虑激励广告及艺人周边销售驱动,我们预计非会员音乐收入增21%至16亿元。
估值:我们上调2024/25年经调整归母净利润预期7%/7%,切换至SOTP估值,并将估值调整至2025年,上调目标价至17美元/65港元(1698HK)(原为13美元/50港元)。持续看好长期音乐会员增长潜力,以及更多创新广告模式推出拓展广告变现潜力,盈利能力释放趋势不变。股东回馈持续,年度股利政策发布(派息率约26%,股息率1%)。维持买入
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