国金证券-农林牧渔行业周报：关注北方旱情影响，生猪价格中枢上行-240616

　　投资建议

　　行情回顾：

　　本周（2024.6.10-2024.6.14）农林牧渔（申万）指数收于2643.85点(-2.99%)，沪深300指数收于3541.53点（-0.91%），深证综指收于1689.63点（+0.61%），上证综指收于3032.63点（-0.61%），科创板收于754.26点（+2.21%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　生猪养殖：

　　根据涌益咨询，截至6月14日，全国商品猪价格为18.96元/公斤，周环比+3.83%；15公斤仔猪价格为807元/头，较上周环比+6元/头；本周生猪出栏均重为126.00公斤/头，较上周+0.16公斤/头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为396.11元/头，盈利周环比+33.96元/头；自繁自养养殖利润为413.26元/头，盈利周环比+80.70元/头。本周生猪价格虽然日度层面存在调整，但是周度均价持续上行，然而由于市场对生猪价格的高点与周期的持续性存在较大分歧，生猪日度价格较大幅度的调整使得市场反应过度，生猪养殖板块股价出现下跌，猪价小幅调整后依旧呈现偏强态势。从供需层面来看，下半年生猪供给将明显减少，而消费端在高温天气过去之后会逐步好转，生猪供需缺口的逐步体现或带动猪价中枢上移。二次育肥主体受猪价预期与过去两年亏损的影响，截至目前入场较为谨慎，对生猪价格的阶段性冲击明显减弱，随着生猪价格的逐步上行，二次育肥入场热情有所降低，部分区域大肥猪开始出栏，本周150KG以上生猪出栏占比为4.82%，较节前有所提升。从标肥价差数据来看，本周200KG肥猪与标猪价差数据走阔至0.34元/公斤，在高温天气下肥猪仍有较好价格，说明市场上大肥猪存栏有限，后续仍有较大累库空间。从冻品库存角度来看，本周冻品库容率下降至14.08%，已经处于年内较低水平；从屠宰数据来看，近期价格上涨导致下游白条走货略显疲软，但是冻品库存出库节奏好转，后续供给端压力逐步减弱，在生猪供给缺口持续放大的背景下，猪价有望趋势性上涨。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，即便4月份生猪价格出现回暖，农业农村部统计能繁母猪存栏-0.1%，产能在行业高负债的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能有望维持去化，从而拉长本轮周期持续的时间。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转，随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份。建议关注：华统股份、新五丰、巨星农牧等。

　　种植产业链：

　　6月11日以来，中国北方多地高温持续，华北中南部、黄淮大部、陕西关中等地35℃以上高温日数有6天至8天，河南等地部分地区将达9天至10天，高温以干热、暴晒、地温高为突出特点。这使得河南、山东、安徽等地自4月下旬因降雨偏少起始的旱情持续发展，夏种时节，多地农作物极度缺水，部分地区出现因旱不能播种的情况。2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

　　禽类养殖：

　　本周主产区白羽鸡平均价为7.01元/千克，较上周环比-3.44%；白条鸡平均价为13.20元/公斤，较上周环比-1.49%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至6月14日，父母代种鸡养殖利润为-0.37元/羽，周环比-347%；毛鸡养殖利润为-3.42元/羽，周环比-19%。目前处于消费淡季，毛鸡端受需求压制，价格持续承压；商品代鸡苗目前供给端较为充足，在终端价格表现低迷的情况下，预计商品代鸡苗价格出现回落。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格受清明节备货拉动有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。

　　风险提示

　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。