东北证券-金钼股份-601958-2022年业绩快报点评：钼价上涨业绩大增，有望持续受益钼行业高景气度-230114

　　事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营收95.70亿元，同比增长20.02%；归母净利润13.90亿元，同比增长180.89%；扣非净利润13.68亿元，同比增长194.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　受益钼价持续上涨，业绩大增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年钼市场价格持续向好，钼精矿均价达2805.72元/吨度，同比+38.3%。其中2022Q4钼精矿均价3453.45元/吨度，环比上升32.72%，公司实现单季度业绩新高，Q4营收预计为25.04亿元，环比+15.5%，归母净利润预计为4.17亿元，环比+35.2%。

　　钼供需或延续紧平衡，钼价有望维持上行趋势。1）需求端：钼需求有望持续受益于不锈钢领域需求复苏及含钼量更高的300系/400系不锈钢占比提升（近年来不锈钢行业新增产能大部分是300系以上）。据国际钼协会数据，2021年钢铁、铸件等领域钼需求占比为82%，其次为化工（13%）和钼金属材料（5%）。2）供给端：钼价自2014年以来持续低迷，钼行业资本开支不足；国内方面，据USGS，国内钼产量自2017年以来基本维持在13万吨左右，由于国家政策严格控制钼资源开发利用，近3年国内主要钼生产公司产量预计不会有大幅增长，巨龙铜矿等伴生矿将贡献少量增量；海外方面，海外矿山多因品位下降等原因导致产量不及预期，且海外钼矿多为伴生矿，钼并非资源开发和扩产的主要考虑因素，预计海外供给亦难以抬升。综合来看，钼需求端有望平稳增长，供给端产量约束明显，供需或维持紧平衡，钼价持续上行可期。

　　公司钼资源储量丰富，有望充分受益钼价上行。公司拥有金堆城钼矿（储量约28万吨金属量，持股100%）和汝阳东沟钼矿（储量约34万吨金属量，持股65%）两大在产矿山，并参股金寨沙坪沟钼矿（储量约234万吨金属量，持股18.3%）和季德钼矿（储量约24万吨金属量，持股10%），自有钼资源丰富，近五年自有钼产量基本在2.2万吨金属量左右，未来有望充分享受钼价上行带来的业绩弹性。

　　盈利预测及投资建议：考虑到钼行业或延续紧平衡，钼价或维持高位，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为13.9/29.2/31.85亿元，对应市盈率25.7/12.3/11.2倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、公司产量不及预期