华福证券-非银行业周报：把握低持仓、低估值、高业绩弹性下的板块投资机会-240203

　　本周观点：

　　近期国内活跃资本市场、风险化解等政策持续推出，美联储货币政策转向带来的流动性充裕有利于促进外资回流，保险及券商板块基本面都有望迎来改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在前期市场消极行情及强监管政策已被基本消化的背景下，我们认为当前低持仓、低估值、高业绩弹性下的保险、券商板块投资价值较高，保险看好开门红优异表现带来的负债端超预期，券商看好ETF规模持续增长带来的业绩增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩弹性和题材催化两条主线依旧为主要增长点，业绩弹性方面，建议关注经纪/两融占比较高的银河证券、光大证券，以及自营强势的红塔证券，建议关注资产端权益配置较高的新华保险、中国人寿，建议关注盈利稳定、股息率高的中国财险；题材催化方面，建议关注并购重组主线。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额8614亿，环比-5.8%；年初至今日均股基成交额8395亿，同比-11.0%。

　　融资融券：截至2月1日，两市两融余额为1.55万亿，较前周-2.93%，较年初-6.09%；目前两融余额占流通市值比例为2.69%，较年初+0.07pct。

　　投行业务：本周3单IPO上市，较前周保持不变；年初至今IPO规模127.4亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金规模56.08亿元；2024年前五周新成立权益基金规模154.28亿。

　　国债收益率：截至2月2日，中债国债10年期到期收益率为2.49%，较上周-1bps，较年初-7bps；十年期国债750移动平均为2.82%，较上周-1bps，较年初-2bps。

　　板块估值：截至2月2日，券商板块PB（LF）1.08x，位于2018年以来0.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.54、0.44、0.39、0.31，分别处于自2012年来的0.6%、0.5%、3.4%、0.6%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；政策压力持续