国信证券-社会服务行业龙年春节黄金周跟踪快评：龙年春节旅游迎开门红，有望提振出行链信心-240218

　　事项：

　　2024年春节黄金周后，国家文旅部、各地文旅厅及重点公司陆续披露相关数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信社服观点：

　　龙年春节出行概览：出游人次与去年五一相当，客单价复苏渐进，出游总花费恢复度创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）假期8天，国内游客流和收入按可比口径各恢复至2019年同期的119%/108%，创历史新高。其中国内游客流恢复较十一/元旦客流量恢复104%/109%相对提速，与去年五一相当，显示出游意愿较强；但客单价恢复91%，相对不及此前十一及元旦恢复，预计仍然受消费渐进复苏和假期差异等影响。

　　出游特点：1）“返乡+旅游”带动出行高峰延长、出游频次提升，交通客流好于官方预测：春运前22天，全社会跨区域人员流动量同比增长14%，较2019年同期增长13%，其中自驾/铁路/民航客流分别较2019年同期增长34%/24%/19%，自驾客流增长良好，铁路、民航客流增长也好于此前官方预期；此外，根据携程平台，假期2个及以上城市多段出游订单占比超过20%，较2023年提升3pct。2）出境游人次接近2019年同期：假期出境游约360万人次，入境游约323万人次，均接近2019年同期水平。其中陆地口岸超2019年同期，出境航班运力恢复65-75%，免签国家出境回暖。3）在线化渗透率提升持续演绎：在线旅游龙头继续受益线上渗透率提升，国内、出入境整体预定均超2019年。

　　子行业：1）海南免税：春节表现稳中向好，预计购物客流增长驱动为主。假期8天，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元，日均销售额达到3.1亿元2）演艺：宋城旗下千古情演出全面复苏。春节假期全国11台“千古情”演出场次、总接待游客量、总营业收入分别是2019年同期的251%、207%、189%。佛山项目自大年初一开演以来，连续多天单日最高达到9场，实现开门红。3）景区：传统自然景区延续良好增长，假期长白山日均客流同比增长超130%、峨眉山、黄山日均接待客流同比超25%；九华山新游客换乘中心正式投运。休闲景区天目湖表现突出，结合营销改善等假期日均客流同比增长99%；中青旅旗下景区日均客流尚未完全恢复。4）本地生活：假期美团平台日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%，四线以下地区消费同比增速最快。

　　投资建议：维持板块“超配”评级。在超长假期与良好天气助推下，龙年春节旅游迎开门红，出游人次环比去年十一、今年元旦增速有所改善，彰显大众旅游韧性，有望提振市场对于出行链的信心；但同时假期人均支出有所回落预计仍受消费渐进复苏影响。短期综合考虑资金风格、估值和业绩确定性，我们建议配置学大教育、携程集团-S、宋城演艺、中国中免、天目湖、米奥会展等。中线优选中国中免、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、北京人力、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、东方甄选、海底捞、百胜中国、中公教育、粉笔、海南机场、同程旅行、米奥会展、BOSS直聘-W、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、中教控股、三特索道、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、九毛九、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。

　　风险提示：消费复苏不及预期、政策风险、国企改革可能低于预期、收购整合及商誉减值风险等