华西证券-建筑建材行业周报：设备更新市场空间大，重点把握产业链机会-240317

　　建材建筑指数均呈现上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数上涨4.16%，建筑指数上涨0.32%，分别跑赢沪深300指数3.45pct和跑输沪深300指数0.39pct；受益于房地产交易热度提升，建材指数大幅跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥发货恢复较差，浮法玻璃降价控库存。1）水泥：全国价格环比上涨0.4%。上涨主要是河南、甘肃和陕西，幅度10-20元/吨；价格回落地区为江苏和安徽等局部地区，幅度10-30元/吨。全国重点地区水泥企业平均出货率约为28%，全国重点地区企业出货率环比提升近15pct，农历同比下滑约8pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周均价（2039.90元/吨）下跌97.44元/吨，跌幅4.78%，环比跌幅扩大。全国浮法玻璃生产线共计311条，在产258条，日熔量共计175765吨，较上周持平。重点监测省份生产企业库存总量为5657万重量箱，较上周四库存增加299万重量箱，增幅5.58%。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计485条，日熔量合计99810吨/日，环比上涨0.74%，同比增加21.23%；2.0mm镀膜面板主流订单价格17元/平方米，环比上涨4.6%；3.2mm镀膜主流订单价格26元/平方米，环比上涨1.96%。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2900-3100元/吨不等，全国均价3074.50元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3077.50元/吨）价格下跌0.10%，跌幅扩大0.05pct，同比下跌24.28%。5）电子纱：电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等，较上周价格基本持平，个别厂成交偏灵活；电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米不等。

　　设备更新行动方案推出，链上企业受益。3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。1）推动建筑设备更新与智能化升级：加快建筑和市政基础设施领域设备更新的方向，同时，也提到“加大对节能节水、环境保护、安全生产专用设备税收优惠支持力度，把数字化智能化改造纳入优惠范围。2）促进建筑绿色与可持续发展：强调要推进存量建筑节能改造，以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，这将有力推动既有建筑绿色改造；3）完善建筑领域标准体系：对标国际先进水平，加快制修订一批能耗限额、产品设备能效强制性国家标准，动态更新重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平，加快提升节能指标和市场准入门槛。我们认为建筑及其产业链属于高耗能、低效率的行业，施工设备和建筑设计智能化提升空间大，墙体、门窗以及等维护结构保温隔热隔音性能需求大；水泥等子建材板块能耗高，技改以及设备优化亟待提升；本次《行动方案》是对建筑建材行业及其产业链整体的提升，链上企业将显著受益。

　　全国开复工率75.4%，同比有所承压。据百年建筑网，截至3月12日（农历二月初三），百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比-10.7pct；劳务上工率72.4%，农历同比-11.5pct；资金到位率47.7%，环比+3pct。其中，非房地产项目开复工率78.1%，环比增加12.4pct；劳务上工率73.9%，环比+15.6pct；资金到位率50.1%，环比+2.6pct。房地产项目开复工率68.2%，环比+13.1pct；劳务上工率68.1%，环比+13.0pct；资金到位率41.0%，环比+4.5pct。

　　投资建议：

　　本周我们核心推荐：1）央企估值修复：“市值考核管理”纳入央企负责人考核范围内，央国企投资价值凸显。其中我们测算建筑七大央企FCFE从2020年495亿元提升至2022年4252亿元，叠加过往国企行动计划实施后在“一利五率”指标上都各有优化提升，目前仍然较低的PB估值成为价值洼地，推荐【中国中冶】，【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【中国交建】、【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】等产业受益；

　　2）“三大工程”我们认为今年是重点推进的国家级战略抓手，【华阳国际】、【亚士创能】产业受益；

　　3）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动，其中装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；推荐矿服+资源开发双轮驱动的铜矿新星【金诚信】；

　　4）重点推荐的其他细分方向：推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场都有复苏，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业平稳恢复，拟收购英国霍洛维兹将带来公司向传媒转型的重要一步，今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值合理；

　　5）低估值细分领军企业：水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】,瓷砖【东鹏控股】等，兼具成长性和估值安全边际；

　　6）行业出清：推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】,【亚厦股份】【金螳螂】产业受益。

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。