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宏观&行业消息:【安泰科:2024年3月国内精锌生产情况通报】对国内53家锌冶炼厂(涉及产能699万吨)产量统计结果显示,2024年1-3月样本企业锌及锌合金产量为146.9万吨,同比增加2.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份单月产量为47.3万吨,同比下降5.2%,环比减少1.6万吨,日均产量环比下降9.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)修正后的2023年2月份样本总产量为48.8万吨,同比增加2.7%。3月,冶炼利润持续回落,冶炼厂开工率总体下调。四川、广西、湖南等地冶炼厂陆续开启检修,云南、甘肃地区部分冶炼厂下调开工率。虽然有陕西、四川地区的部分冶炼厂检修复产,但增量难抵检修带来的减量,精锌环比减量超预期。(安泰科)
镍&不锈钢:上游矿端,尽管当前RKAB审批配额量尚未完全实现满足今年预计的市场需求,但据SMM了解,冶炼端综合考虑自身生产所需库存及4月上旬即将到来的开斋节因素影响,目前基本完成短期备库,前期供应偏紧因素对当前冶炼厂生产影响程度明显减弱。菲律宾雨季接近尾声,镍矿到岸价格维持稳定,暂无变化。而港口库存依旧在消耗,但是消耗速度偏慢,并且绝对位置相较于往年也偏高。镍铁方面维持高进口,镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。短期来看,镍铁维持过剩,价格持续下跌,但同时以其作为原料的不锈钢利润却在快速回缩,因此可以得出不锈钢终端需求及需求预期都较弱的结论。而硫酸镍方面显示镍豆自融技术下利润回升,重新获得利润,对纯镍需求或将上升。总体来看需求有所好转,而矿端影响转弱,短期或转入震荡。操作建议:宏观带动,暂时偏强
锌:矿端虽然偏紧但是基本上没有进一步紧缩的空间,进口加工费溢价已经触及近10几年最低,而且冶炼端已经出过减产的通告,加上之后海外嘉能可说计划要复工,供应端没有进一步紧缩的空间。需求端氧化锌和压铸合金一直不温不火,而且占比比较小,暂无需求支撑。下游镀锌产量已经完成爬升,驱动减弱钢厂库存和社会库存同步小幅上升,因此市场主要交易的是需求预期而非现实,在消费实际转暖之前沪锌价格暂无驱动继续上涨。但由于国内竣工周期带来的后延消费上升,家电等房地产后端消费品需求有所上升,因此消费存在转暖预期,后续需要继续关注能否从预期转向现实。短期来看,矿端偏紧,而需求无新的驱动出现。
操作建议:暂时观望
铅:关注期现呈contango结构而月差呈back结构,产业对于现实价格的判断远低于资金的判断,因此当前估值或已经偏高。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止,而国内库存处于五年同期最高位置,且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看,短期供应偏紧,而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹,开工率依旧偏低,企业甚至有所减产,导致成品库较高。短期来看供需两弱,在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中,预计区间震荡,可尝试区间内操作。
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