华联期货-生猪周报：基础产能小幅调增，猪价承压-241027

　　基本面观点

　　现货：市场供需博弈延续，猪价区间偏弱调整，周度重心下行明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为17.41元/公斤，较上周价格下跌0.53元/公斤，环比下跌2.95%，同比上涨15.22%，低价区报16.60元/公斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前北方二育热度减弱，市场整体心态趋于谨慎，供大于求状态不断显现，短期来看需求增幅亦有限，猪价缺乏有效支撑。

　　产能：国家统计局公布最新能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。今年上半年生猪现货价格表现强势，饲料成本大幅回落，三季度养殖户养殖利润可观，四季度的需求支撑养殖行业仍旧有很大的利润空间，能繁母猪产能有了一定的恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加，同时养殖端盈利空间较大，产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，预计供给端在明年上半年将会有一定的压力存在。市场长线预期转弱，期货LH2501合约承压的走势亦对此有所反馈。不过高猪价并未刺激行业新增大量配种行为，皆因上一个猪周期的大幅亏损，目前养殖端补栏相对谨慎。后市需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。

　　策略观点与展望

　　展望：据上海钢联公布生猪存出栏数据显示，9月份国内能繁母猪存栏延续缓增趋势，但环比增略有扩大。二育市场来看，东北，华中、华东等地虽有短时补栏操作，在成本及资金双重压力之下，市场整体心态趋于谨慎，市场供大于求状态不断显现，短期来看生猪供应端无明显利好支撑。且随天气转凉后，四季度逐渐进入传统的猪肉消费旺季。虽然国庆假期后消费可能会有所回落，但后续立冬过后南方腌腊逐渐开启，批发市场对大猪的消化能力增强，居民对猪肉的需求会逐渐增加，在需求端或对猪价形成一定的支撑。不过年前行情一致性看好预期浓厚，猪企也将冲量，供给增幅与年终腌腊消费博弈，猪价波动或加剧。

　　单边：市场预期四季度供需双增，主力2501合约小幅贴水，估值中性，短期看下方空间不大，但向上无驱动，或延续区间偏弱震荡，压力位参考16800。

　　期权：建议卖出LH2501-C-16800持有

　　套利：观望