国信证券-家电行业周报（24年第8周）：中央财经委员会会议强调鼓励家电以旧换新，3月白电排产增速上移-240227

　　本周研究跟踪与投资思考：中央财经委员会议强调，鼓励家电等传统消费品以旧换新，在中央及地方政府的政策支持下，家电以旧换新的需求有望被充分激发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白电3月排产量增速上移至17%，Q1合计增长14%，生产表现强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　中央财经委员会强调推动家电等以旧换新，有望提振需求。2月23日中央财经委员会第四次会议召开，会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。在中央及各级地方政府协力支持下，消费者以旧换新的需求有望被激发出来，促进家电销售的良好增长。其中预计较为受益的有渗透率高、产品升级趋势明显的空调、冰箱、洗衣机、电视机及大厨电，扫地机此前几年销量规模相对较高，换新刺激下叠加当前扫地机行业以价换量，销量同样有望回到此前较高的销量规模。

　　白电3月排产增速上移，Q1合计排产量增长14%。产业在线数据显示，3月白电合计排产量达到3694万台，较去年同期生产实绩增长17.3%。Q1白电合计排产量同比增长14.1%，实现良好增长。分品类看，3月空调排产合计增长25.2%，内外销分别增长17.3%/23.5%；冰箱排产合计增长8.4%，内外销分别增长12.2%/21.7%；洗衣机排产合计增长5.4%，内外销分别+5.3%/-5.3%。3月白电内销排产延续双位数的良好增长，空冰外销排产增长超20%，维持高景气，洗衣机外销排产在高基数下有所收缩。

　　美国家电库销比持续走低，1月家电零售增速有所回落。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额1月同比下滑5.5%，在Q4旺季连续三个月的同比增长后，增速有所回落。美国家电店的零售库存持续走低。12月美国家具电子家电店的零售库存同比降低12.5%，环比下降0.5%；零售库存销售比为1.53，连续9个月环比降低。在2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，12月美国家具电子家电店的库销比已达到2019年的最低值。在海外需求稳定及库存处于较低水平之下，国内家电出口有望受益。

　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.21%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-1.5%至8537/2196.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+2.7%至4860元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.71%/-4.13%/-5.52%。海外天然气价格：周环比-1.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.05%/+0.13%/+0.27%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。